58同城：围城之困

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　　文/读懂君

　　起源：读懂财经（ID：dudongcj）

　　没有久前，58同城(NYSE:WUBA)发表公有化。

　　布告显示，58此次公有化的估值为87亿美圆，按如今6.99汇率算，公有化规模达到608亿元，是这几年最年夜规模的中概股公有化。

　　但风趣的是，年夜局部人对这个事件其实不存眷。

　　这也没有难了解。正在互联网这个高速变动的行业，素来都是只见新人笑，没有见旧人哭。绝年夜局部投资人眼中，58同城是货真价实的“前浪”。

　　与不少“前浪”同样，58同城很赚钱。2019年公司净利润高达84亿，位列中概股第14位。但公司市值仅80亿美金，市盈率没有到6倍。

　　估值之以是这么低，一个很首要的缘由是，58同城增进乏力。2019年公司营收增速为18.6%。详细来看，去年四个季度公司的营收增速一直下滑，辨别为22.5%、20.5%、17.4%以及15.1%。

　　这也与其贸易模式无关。低频场景的信息中介效劳无论规模有多年夜，都很难构成差别化的效劳，以至用户转移老本较低。当下贝壳、拉勾等垂直畛域的新敌手们，都正在一直抢着58同城的蛋糕。

　　虽然其能够依托老本劣势，以较低的价钱捉住中小企业，但却难以找到信息中介效劳以外找到新的增进引擎。

　　于互联网公司而言，真正决议其代价的，没有是当下的红利，而是其将来的设想空间。

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　　58同城“老了”

　　降生于PC互联网的58同城，当下最年夜的成绩是增进乏力。自2018年Q3开端，公司营收增速延续6个季度下滑。2019年Q1-Q4，58同城的营收增速辨别为22.5%、20.5%、17.4%以及15.1%。

　　从支出构造看，58同城的营收次要由4块营业租成：为用户提供店肆认证、账户治理等增值效劳的会员支出；让商家告白排名靠前的正在线营销营业；发售给用户购房优惠券的电商支出；转转二手平台发卖商品孕育发生的其它支出。

　　此中，会员支出占比32%，正在线营销支出占比60.9%，两者算计支出占比已达92.9%。正在其它营业支出占比拟低的状况下，这两项营业是影响58同城增进的决议性要素。

　　但现在，两项营业的增进都难言悲观。

　　起首，会员营业增进简直阻滞。2019年Q三、Q4，其会员营业支出增速只有1%、0%。按国元证券的说法，会员营业没有增进，是由于微观环境上行，企业将更多的用度投入到正在线营销效劳。

　　相比会员支出，公司正在线营销支出增速照旧维持正在20%阁下。但拉长周期看，正在线营销营业支出增速下滑曾经不成逆转。

　　缘由是，付用度户的数目曾经再也不增进。付用度户是指B端用户，即商家以及集体至多采办过一次的正在线营销效劳或采办会员效劳的用户。但公司的付用度户数目正在2019年Q2达到360万峰值后阻滞没有前。

　　现在，公司营销营业的增进，很年夜水平上依托付用度户ARPU值的添加。2019年Q1-Q4，公司付用度户ARPU值由570.6元回升至821.2元。（注：因为公司季度付用度户并未独自列出正在线营销营业的采办用户，故此ARPU值较量争论其实不精确，仅参考其变动趋向）

　　需求留意的是，去年ARPU值的晋升，更多来自客户估算向营销迁徙。因为58同城的客户以中小企业为主，将来ARPU值是否继续晋升存疑。加之公司2019年Q4付用度户呈现环比降落。这都给公司将来营业的增进带来了应战。

　　也正由于如斯，尽管公有化提振了公司股价，但58同城今朝总市值80.82亿美圆，依然较顶峰时仍跌去40%。

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　　58同城的“困局”

　　58同城正在资源市场遇冷，与其贸易模式有莫年夜关系。要想搞分明这个成绩，你起首要理解58的贸易模式。

　　家喻户晓，58同城次要做的是To B的信息效劳。只是与其余To B公司没有同，58同城的客户次要是中小企业。

　　与其余垂直平台相比，58同城单个客户的代价绝对较小。2019年，58同城整年有640万付用度户，均匀每一个付用度户仅奉献2500元阁下的支出。而同期汽车之家包罗二手车车商正在内的付费经销商共27万个，均匀每一家奉献12万支出。

　　用户代价的差别，是二者贸易模式的没有同。

　　简略来讲，信息效劳平台最年夜的经营收入是发卖用度。无论房、雇用仍是二手车都属于低频效劳，很难构成用户黏性。因而，信息效劳平台年夜多要正在内部采买流量。比方，58同城每一个季度的发卖用度正在50%阁下，这也是该类平台最年夜的经营收入。

　　与垂直平台没有同，58同城买来的流量能够正在没有同的效劳场景变现。从这个角度看，58同城的买量老本低于垂直平台。这也撑持它能向中小商家收取较低的用度。换句话说，58同城能够经过较高价格把控住中小企业主。

　　从这个角度上说，58同城处理的是，中国海量的中小商家们公布信息的刚需需要，以及付费才能绝对较弱之间的抵牾。

　　但成绩是，中小企业尽管数目泛滥，但变化年夜且付费才能弱，使效劳中小企业素来没有是一个好的生意。而信息效劳自身又是一个很难构成差别化的效劳，招致用户转移老本较低。

　　跟着互联网进入深耕细作阶段，带来了一少量垂直平台。这些垂直平台成为了58同城正在各个细分畛域微弱的竞争敌手。比方，房产畛域的贝壳、雇用畛域出的拉勾网、BOSS直聘等。

　　58同城诚然流量老本较低，但这些平台也都有着各自的劣势。它们不只有着更精密的用户划分，也切入了更深的工业环节。这肯定水平上切走了58的局部蛋糕，也是公司营收增速延续6个季度下滑，付用度户数目呈现环比降落的首要缘由。

　　更首要的是，简略的信息效劳究竟只是互联网1.0的产品，真实不太年夜的设想空间。这也是为何过来不少互联网公司已经试图从信息效劳切入买卖环节的首要缘由。

　　但看起来，这事也没那末容易。

　　缘由是，房产、二手车同等城营业工业链条长，买卖中触及线下看房、签约等进程，用户很难仅依托线上实现买卖。以房产为例，房产买卖的外围是线下门店。由于优先取得房源的是线下门店，而后再从线下门店转到线上，而好的房源都提前正在线下被消化掉了。

　　无奈正在线上实现买卖闭环，象征着公司很难拿到买卖这局部的佣金。这也决议了线上的信息效劳代价无限。

　　但切入买卖环节，难免要投入更多资本，把生意做重。对58同城来讲，十分困难才经过兼并赶集，完成红利，现在又要去做一个资金耗费年夜且将来没有确定性的营业，无论公司仍是投资人都很难承受。

　　某种水平上说，58同城堕入了一个窘境。同城的信息效劳虽好，但增进无限且在一直面对“后浪”的打击。公司又难以冒险进入新的畛域。

　　这样的58同城，很可贵到二级市场投资人的青眼。由于正在资源市场看来，互联网公司的设想空间永远比当下的红利更首要。

（申明：本文仅代表作者观念，没有代表新浪网态度。）

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