互相抬轿子趣店寺库想用一亿美元砸出多大浪花？

在上一篇文章中，小编为您详细介绍了关于《[路演]永兴材料：公司目前偿债能力很强》相关知识。本篇中小编将再为您讲解标题互相抬轿子趣店寺库想用一亿美元砸出多大浪花？。

原标题：互相抬轿子 趣店寺库想用一亿美元砸出多大浪花？

在全球疫情的持续侵袭下，奢侈品行业抱团取暖的故事再次浮现。这一次抱团的双方，一位缺项目、另一位缺钱。

6月3日，趣店和寺库同时宣布，趣店将以最多1亿美金的价格认购寺库至多10,204,082股新发A类普通股。交易完成后，趣店将持有寺库约28.9%的股份（成为第一大股东）。

从今年3月万里目正式上线，到4月花重金签下赵薇、黄晓明、雷佳音、郑恺、贾乃亮五位明星代言人，并启动连续5天的直播带货，再到6月花1亿美元成为奢侈品电商寺库的第一大股东……可以说，这一系列市场、资本动作非常快速。

而这份快速的背后，是趣店不断下滑的业绩以及多元化的连续受挫。

1亿美元“买到”了什么？

对于这次股权交易，首先我们要提一个问题，这1亿美元多吗？

回答前需要先弄清楚这1亿美元对于趣店和寺库各方的重要程度。二者都是上市公司，从双方市值来看，确实是“瘦弱”小伙伴的一次拥抱。截止6月6日，趣店的市值为3.90亿美元，寺库的市值为1.51亿美元。这1亿美元的认购价格对比市值的话，分别为各自市值的25%和66%。这比例并不低，所以1亿美元对于双方而言都很重要，尤其是对于寺库而言。

而关于这次交易的效果，两个奢侈品电商平台能否形成1+1>2的效果，则是业界最关注的。

我们先听一听双方的说法。趣店CEO罗敏表示，“这一战略伙伴关系充分利用了两家公司的资源、能力、行业专长和市场地位，同时促进了在供应链管理、用户获取和保留、质量评估、售后服务和融资解决方案方面的合作。”

寺库CEO李日学表示，“我们相信通过整合双方资产、经验、竞争优势等，与趣店的战略合作有利于我们加速增长。我们会将此次投资款用于进一步加强供应链能力和提升用户满意度。”

不说前景，仅在消息放出当日，就对股价起到了推进作用：寺库股价收涨52.56%，趣店收涨5.44%。从股价表现来看，投资者似乎认为寺库在这次交易中的获益更多一些。

对此，相关互联网分析师对懂懂笔记表示：“1亿美元买下近30%的股份，以寺库现在1.5亿美元的市值来看，溢价超过了1倍，趣店这次的收购显然是下本了。这其中肯定有寺库自己的抬价因素，当然趣店可能也是想趁机‘抬’寺库一手，来彰显两家合作的前景。”

对于寺库而言，这1亿美元可以说来得非常及时，如果说是救命钱或许也不为过。

作为国内奢侈品电商第一股，在奢侈品电商这个垂直领域，论资排辈的话寺库算得上趣店（万里目）的大哥。但是这位大哥这两年的日子过得并不舒坦。

资本市场一直以来对电商行业的态度都是耐人寻味的：相较于对其他行业更追求盈利的状态，资本市场对于电商企业规模增长的重视程度，远高于对市场盈利的预期。

这一点在寺库身上体现得尤为明显。根据寺库2019年的财报显示，寺库全年总营收68.692亿元，同比增加了27.5%，净利润1.617亿元，同比增长3.9%。截至去年第四季度，寺库已经实现连续14个季度盈利的好局面。但是不断实现盈利的同时，其股价却在跌跌不休。

2017年9月，寺库登陆纳斯达克时发行价为13美元。而在2018年8年达到最高点15美元之后，其股价便一路下滑。截止今年6月6日，寺库股价仅为3.01美元，相较上市初期下跌超过四分之三。

一家电商企业，连续实现盈利股价却不断下滑的主要原因，就是奢侈品电商过于垂直且小众，这样的电商平台未来发展想象空间在资本眼中是有限的。不仅是寺库，前不久因为“庆渝年”被炒得火热的当当网同样如此。

根据李国庆对外“不经意”透露信息来看，当当网现在依然在盈利，但如果以当当现在的定位重回资本市场，股价大概率也会跟寺库一样坐上滑梯。反观那些综合类电商，且不说亚马逊、天猫和京东等巨头，就连晚辈拼多多都是估值惊人。虽然拼多多每个季度都要亏掉几个寺库（今年一季度拼多多净亏损31.7亿人民币，约合4.47亿美元，相当于近3个寺库估值），但股价和估值却随着亏损的扩大而一路上扬。

另外，寺库虽然保持了盈利，但日子依然过得紧紧巴巴。

根据寺库的财报显示，截止2019年底，寺库账面可用资金为7.1亿元。而在疫情开始之前，寺库就已经开始节省日常运营开支，数据显示去年Q4寺库运营成本同比下降了7.5%为2.46亿元。降低的运营成本中，营销支出占了大头，第四季度寺库的营销支出同比下滑30.9%至1.06亿元。

营销减少所带来的直接影响就是增速放缓，第四季度寺库营收增速仅为13.8%，创下了上市以来的新低。就像前文所说的那样，资本市场对于寺库这种垂直电商平台的规模、增速远比盈利看得更重要。

那么趣店以溢价超一倍的价格成为寺库的大股东，它最想得到的是什么？

万里目（趣店旗下项目）目前最缺少的，就是寺库的供应链。作为奢侈品电商的新军，可以看到万里目目前主要的SKU还是集中在那些相对高端的美妆产品上，至于那些箱包、珠宝、腕表等品类的奢侈品官方品牌，与万里目合作的并不多。

而寺库作为老牌奢侈品电商平台，据其介绍已经与超过3800个高端品牌达成了官方合作，SKU超过40万。这也是趣店（万里目）最看重的地方。

这就是前文所述的一个缺项目、一个缺钱，一拍即合。“首先可以看出双方都认可奢侈品电商的发展前景，其次从业务构成上来看，万里目和寺库的重叠程度非常高。”相关电商行业分析师告诉懂懂笔记，这次双方合作最直接的好处，是寺库可以用更多的资金调整供应链资源，万里目则可以获得更多的品牌资源。

如此看来，这应该是1+1>2的合作了，但是……

千亿市场大蛋糕会是谁的？

合作能为双方带来更好的前景，并且改变趣店、寺库的市场现状吗？

“目前奢侈品电商这个细分领域的拉新成本是非常高的，拼的就是谁的实力更厚，谁能坚持到最后。”对于趣店当下的竞争环境，相关电商行业分析师对懂懂笔记表示：成为寺库的大股东，对于趣店整体的体量增效不大，“寺库虽然一直在盈利，但总体规模较小。而从Farfetch、Net-A-Porter等海外大型奢侈品电商企业的财报来分析，也都一直是亏损状态。奢侈品电商平台规模化之后能否站稳脚跟，还要看公司资本实力和供应链的把控能力，但在这两方面趣店与阿里、京东相比显然不是一个级别。”

或许，垂直电商与综合型电商巨头势必会发生碰撞，当巨头聚焦奢侈品这个细分市场，局面会呈现怎样的变化？

在趣店的万里目推出之前，阿里、京东等传统电商巨头已经将手伸进了这个领域。

阿里先是成立了奢侈品自营平台天猫奢品，然后又与全球最大奢侈品电商平台Net-A-Porter成立合资公司，后者接入到天猫的奢侈品平台；京东早在2017年就推出了奢侈品业务，以3.67亿美元入股了全球性的奢侈品电商平台Farfetch。2018年，京东又联手LVMH旗下的基金L Catterton Asia完成了对寺库1.75亿美元的投资。根据京东方面公布的数据显示，目前其已经与全球 200 多家奢侈品牌建立了合作关系。

趣店此次入股寺库能否与京东在奢侈品电商领域有何“协同”目前不好说，但是其已经直接将自己摆在了阿里的面前。在未来做大市场和做出盈利的长跑中，如果拼资金拼实力趣店有多大胜算？

曾经的趣店不缺钱。但是作为一家靠校园贷起家互联网金融为主要业务的美股上市公司，从上市一刻开始趣店就在不断淡化自身网贷公司的形象。为此其在多元化上做过无数尝试，包括汽车新零售、在线教育、家政等等业务，但均无建树，并谈不上带来充足的现金流。

而在趣店再次转向奢侈品垂直领域并推出万里目之后，外界首先看到的则是“百亿补贴”的旗号。口号喊出来了，但钱从哪里来？

目前趣店市值不到4亿美元，即便加上寺库，整体市值都不到百亿人民币。从趣店的财报可以看到，截至2020年3月31日，趣店的现金及现金等价物数字仅为15亿元。这点儿本钱，又想如何搞出“百亿补贴”？

难道，信心是源自对全球奢侈品品牌线上化的趋势判断？

根据贝恩咨询公布的数据显示，2019年全球奢侈品销售额达到3100亿美元，中国市场贡献了35%。而在其《2020年奢侈品研究报告春季更新版》中则指出，2025年中国的个人奢侈品消费将增长至全球50%。《麦肯锡中国奢侈品报告2019》报告也预测，2020年奢侈品线上销售占比将达到10%；2025年线上销售额将超过1500亿元。

针对所谓全球奢侈品线上化的趋势，相关分析师对懂懂笔记表示：“虽然线上渠道在增长，但线下依然是那些传统大牌奢侈品的主要渠道。奢侈品是一个相对特殊的细分领域，奢侈品电商的主要用户群体其实是有一定消费能力的都市白领，他们即便不通过电商平台也会寻找代购这类渠道去消费。”

“另外，奢侈品品牌本身是不愿意进入线上渠道的，特别是对于那些头部奢侈品品牌，它们必须保持自己的高格调，线上渠道乃至打折的直播带货不是它们所追求的。”该分析师强调，现阶段奢侈品牌往线上去主要受疫情影响（毕竟线下停摆），而对于消费者而言，线下渠道能够享受到更好的购物体验，“那些大牌奢侈品的小众消费群体相较于价格，更为看重的是这种线下购物的体验感。”

千亿市场规模，这个摆在阿里、京东以及趣店、寺库眼前的巨大蛋糕无疑是诱人的，但是奢侈品巨头线上自营或委托第三方平台的比例会是怎样？未来真正属于电商行业的能有多少？最后能落在垂直电商平台盘子里的又能有多少？

回答上述这些问题现在看来似乎有些困难，但是有一点是清晰的——品牌背书。消费者对于奢侈品商品的品质显然是排在第一位的，在这方面，奢侈品品牌自营风险最小，第三方综合型电商巨头次之，第三方垂直电商平台再次之。

从国内电商领域来看，奢侈品的真伪问题一直以来都饱受争议，万里目同样无法避免这方面的诟病。

从企业背书（口碑）而言，趣店与寺库相比天猫、京东或已经存在劣势，而在售后及服务保障方面，能力恐怕也力有不逮。可以看到，目前在黑猫投诉平台上万里目的相关投诉有368个，一半以上是消费者关于涉嫌虚假宣传或者售假的投诉，而另一部分则集中在“拒不发货”、“单方面取消订单”等服务恶劣问题上。这样的投诉数量，对于万里目这样上线仅仅三个月的平台而言已经足够惊人。这些问题和挑战，会因为万里目+寺库的拥抱而改变吗？

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