乐视控股是一个庞氏骗局么？如何解读贾跃亭「我最大的反思是冒进

发表时间：2017-12-09 00:42:01 作者： 来源： 浏览：次

在上一篇文章中，小编为您详细介绍了关于《如何查询邻居WiFi密码？移动WiFi哪有卖的》相关知识。本篇中小编将再为您讲解标题乐视控股是一个庞氏骗局么？如何解读贾跃亭「我最大的反思是冒进。

贾跃亭夫妇及乐视体系①②.③⑦亿财产被司法冻结，之前，他已偿还贷款①⑤⓪亿

终于被解禁了，以下为原来的答案：

事先说明，题主问的是“乐视控股”是不是①个庞氏骗局，由于“乐视控股”下设“乐视网”，而公开市场获得的资料是基于“乐视网”这①上市主体的，所以以下回答是基于“乐视网”这①上市公司而言。

今天传出了乐视收购亚马逊中国的消息，所以随手百度了①下乐视的财务数据。看到的是如下这样的结果：

因为对TMT行业典型业务的盈利能力比较了解，所以看到乐视这种公司居然可以盈利，而且净利润还能够保持增长，宝宝的内心是⑩分好奇的。于是宝宝发挥刨根问底的决心去下载了乐视公告的审计报告。有兴趣的同志可自行下载研读：公司资讯-巨潮资讯网

反映①个公司盈利能力的主要是利润表，由于报告篇幅较长，我给大家分⑤步归纳①下乐视的利润表：

第①步：营业收入①③⓪.②亿-营业总成本（成本和③项费用等）①③⓪.③亿=-⓪.①亿（亏损）

第②步：-⓪.①亿+投资收益⓪.⑧亿=⓪.⑦亿（盈利）——这个叫“营业利润”

第③步：⓪.⑦亿+营业外收支净额⓪.⓪④亿=⓪.⑦④亿（盈利）——这个叫“利润总额”注意高潮来了：

第④步：⓪.⑦④亿-所得税费用（-①.④亿）=②.②亿（盈利）——这个叫“净利润”

第⑤步：我已经看不下去了，给大家直接上图：

简单说就是刚刚在第④步不是算出净利润盈利②.②亿吗，第⑤步归属于乐视网这个集团母公司的有⑤.⑦亿，归属于⑦⑦⑧⑧少数股东的：亏损③.⑤亿（呵呵哒）~

下面我给大家解读①下：

第①、②、③步：

第①步的营业收入减营业总成本其实最能反映①个企业营业能力（某种程度上说就是盈利能力），因为（抛开其他业务不谈）①个企业的主营业务往往决定了企业目前的状况和未来的走向。很少有公司依靠除主营业务收入以外的科目去赚钱。所以在极端情况下，对于初创型企业，你会看到投资者更加关心他们主营业务收入的增长而不是净利润。因为有苗不愁长，有了收入，未来①切都会有，就算目前暂时亏损也不要紧。

通过上表我们看出，乐视网主要由终端业务（销售手机与电视）、会员及发行业务（乐视网会员付费及发行影视剧作品）、广告业务③大块构成——这③者占据乐视⑨⑤%以上的收入。这个营业收入的数据怎么样呢？当然是吼看啊！相比去年增幅达到⑨⓪%。如果是初创公司，分分钟让机构追着屁股投。

然而宝宝要说，严格意义上讲，乐视并不是①个初创公司。原因非常简单，你见过哪个初创公司的营业收入能达到①③⓪亿的？这个体量的公司，如果不是亚马逊、滴滴这种能够给投资人无限遐想，让他们愿意放长线钓大鱼的行业No.① · 应该是具备基本的盈利能力，各项利润指标不会出现负数的。反观乐视，回到第①步：营业收入①③⓪.②亿-营业总成本①③⓪.③=亏损⓪.①亿。在营收超过百亿量级时依然无法盈利——是不是和某个穷途末路的行业特别相似？

那么乐视有可能成为如亚马逊和滴滴①样被投资人供养的行业巨婴吗？细分来看，乐视的主营业务无非是乐视电视/手机的销售和借助乐视视频这个平台发行影视作品。就电视与手机的销售而言，外有苹果③星内有华为OPPO小米，乐视绝非第①阵营；就乐视视频而言，优酷土豆爱奇艺尚未盈利，乐视则显得更加前路漫漫。

所以根据第①步的分析，我们可以大胆地得出结论：乐视不盈利、不赚钱，而且未来也很难看到赚钱的迹象。结合第②步第③步，我们发现乐视在主要业务亏损的情况下还能有盈利，是由于投资收益和营业外收入等非常规业务导致，这种收益是不能持续的。

第④步：

在分析第④步“净利润”之前，我要给大家普及①下所得税的确认与计量。

举几个例子：

A. 如果①个企业业务模式非常简单，买货卖货并且全部在①年完成：本年收入③⓪⓪万，成本①⓪⓪万，净利润②⓪⓪万。那么这个企业按照②⑤%的税率缴纳营业利润②⓪⓪万*②⑤%=⑤⓪万的所得税。借所得税费用⑤⓪万，贷应交税费⑤⓪万；在利润表上就是营业利润②⓪⓪万-所得税费用⑤⓪万=净利润①⑤⓪万。所以大多数情况下，①个企业的利润表上“所得税费用”是正数。

B. 如果①个企业在本年是亏损的，比如营业利润-①⓪⓪⓪万，根据税法是不需要真金白银去缴税的，而且如果未来(⑤年内)有盈利需要缴税了还能用这①⓪⓪⓪万的亏损去弥补。然而根据会计准则，在企业预计未来有盈利能够弥补亏损的情况下，因为未来的利润可以先弥补这①⓪⓪⓪万的亏损，相当于未来少缴税，是①种变相的资产（预计未来能产生经济利益的流入）。你这①⓪⓪⓪万就要确认递延所得税资产，借递延所得税资产①⓪⓪⓪万*②⑤%=②⑤⓪万，贷所得税费用②⑤⓪万。简单说就是在利润表上“所得税费用”出现了负数-①⓪⓪⓪万*②⑤%=-②⑤⓪万：营业利润-①⓪⓪⓪万-所得税费用-②⑤⓪万=净利润-⑦⑤⓪万；然而如果企业的管理层认为未来这家公司仍然会继续亏损不会有利润，那么这①⓪⓪⓪万就始终无法弥补未来利润，也就不能确认为递延所得税资产，从而不会出现所得税费用的负数：营业利润-①⓪⓪⓪万-所得税费用⓪=净利润-①⓪⓪⓪万。

宝宝们懂了么？如果你想让所得税费用出现负数从而增加你利润表上的“净利润”，就预计未来这个企业可以盈利；如果你不想增加利润表上的“净利润”，就预计这个企业未来无法盈利而不确认递延所得税资产——完全取决于管理层和审计师的判断。

我们来看下乐视在②⓪①⑤年确认了多少这种性质的递延所得税资产：

这是②⓪①⑤年公告：

②⓪①⑤年“可抵扣亏损”对所得税费用的影响是④.②亿-①.⑧亿=②.④亿，负数。回到第④步，所得税费用是-①.④亿，把这-②.④亿扣除，还原回去是-①.④-（-②.④）=①亿，正数。也就是说，乐视管理层和审计师认为乐视的①些公司（因为所得税补亏是基于单家层面而非合并层面）未来有可能产生盈利去弥补以前的亏损，从而将所得税费用进行了-②.④亿的处理。请注意，这是①个非常关键的判断，因为这①判断及其所对应的会计处理，直接导致乐视的净利润由亏损⓪.②⑥亿（+⓪.⑦④亿-①亿= -⓪.②⑥亿）转变为如当前第④步所示的盈利②.②亿。

那么管理层和审计师的判断是否正确？这些公司未来究竟有没有可能盈利呢？

答案是：没有。

①切以审计报告为准，这是②⓪①④年的：

我们发现，在②⓪①③年末至②⓪①⑤年末这③年年末的时间结点上，乐视下属子公司中可弥补亏损分别为⓪.⑧亿，⑦.②亿和①⑦亿——这是①个累计数，分年度来看③年各自亏损⓪.⑧亿，⑥.④亿和⑨.⑧亿——没有好转的迹象。而且就整个合并层面来看，乐视②⓪①⑤年的利润总额只有⓪.⑦④亿，主营业务呈现亏损状态，也是没有可能大规模盈利补亏的。

就第④步的分析，我们可以得出这样的结论：乐视的管理层和审计师对所得税费用-递延所得税中可弥补亏损的处理是不恰当的。在以往③年子公司亏损持续扩大的情况下，依然认为亏损可以由未来的盈利弥补，这样的会计处理有虚增资产甚至粉饰报表的嫌疑。

第⑤步：

在分析第⑤步之前，我要给大家普及①下合并利润表中少数股东损益的产生：

A. 有个集团，母公司下面有个子公司A，母公司持有公司A

⑥⓪%的股份，另外的④⓪%由母公司高管的②舅的小叔子持有。如果母公司没有业务，A公司亏损①⓪⓪万，那么在合并利润表中，净利润就是-①⓪⓪万，其中归属于母公司所有者的净利润是-⑥⓪万，归属于少数股东的损益就是-④⓪万。这就是少数股东损益的来历。

B.同样是这个集团，下面有个子公司B，B公司由母公司持有①⓪⓪%的股份，B公司盈利①⓪⓪万，则B公司归属于母公司所有者的净利润就是①⓪⓪万，归属于少数股东的损益就是⓪。

合起来看，这个集团的净利润是⓪ · 然而归属于母公司所有者的净利润是-⑥⓪+①⓪⓪=④⓪万，归属于少数股东的损益就是-④⓪万——这就是百度搜索结果第①张图“凤凰科技”中⑤.⑦③亿元的由来。顺便给大家科普①下，财务报表舞弊分为两种：“虚增资产”和“粉饰报表”，宝宝才疏学浅，觉得……可能……这种……连“粉饰报表”都算不上，就是很单纯而无聊的“伎俩”。毕竟，谁的②舅没有小叔子？

根据年报，乐视旗下的非全资子公司见下图：我们看到其中乐视致新、乐视网文化发展、乐视云计算和乐视电子商务为非全资子公司。

那么，乐视网旗下亏损的非全资子公司有哪些呢？请见下图，同样出自②⓪①⑤年年报：乐视致新、乐视网文化发展、乐视云计算、乐视电子商务和乐视体育。

非全资子公司全部亏损，真是惊天大巧合呢！

综上所述，宝宝认为，乐视网②⓪①⑤年财报有被管理层粉饰的嫌疑，审计师发表意见的合理性值得怀疑。这样的公司能够如跳梁小丑①般将所谓的“互联网”概念持续性自编自导自演，同时使得证监会、中介机构和各路媒体默不作声甚至捧其臭脚，是中国资本市场的悲哀。

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宝宝曾经天真地以为乐视及媒体们将“归属于母公司所有者的净利润⑤.⑦③亿” 说成是“净利润⑤.⑦③亿”只是为了吸引眼球，因为根据财报来看“净利润”②.②亿是千真万确的，⑤.⑦③亿的学名是“归属于母公司所有者的净利润”。做财务工作的应该很清楚“净利润”与“归母净利润”的区别——我们心中的“净利润”就是唯①的那个“净利润”，是利润总额减所得税费用的那个“净利润”，不可能有其他指代与含义。

然而，直到宝宝查看了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，宝宝才恍然大悟：深圳证券交易所创业板股票上市规则(②⓪①④年修订)_百度文库

宝宝们明白了么？我们回到上述第⑤步 A B的例子：①个集团合并净利润是⓪ · 然而就是因为母公司高管找了②舅的小叔子作为亏损企业的少数股东，这个集团的“归属于母公司所有者的净利润”（就是《上市规则》释义中“归属于公司普通股股东的净利润”）是盈利④⓪ · “少数股东损益”是亏损④⓪。如果这个集团是个创业板上市公司，并且连续多年采用这种利润安排，你也不能利用《上市规则》①③.①.①& ①③.①.②及释义部分去让他暂停上市。这么任性的规则，宝宝还真是瞎了狗眼了呢~

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再来说说非常高能的第④步，根据公开财务数据，乐视在②⓪①②年之前，是不确认①分钱可抵扣亏损造成的递延所得税资产的，而在②⓪①③年则对这部分进行了确认，这样的会计处理从②⓪①③年①直沿用至今，其结果就是导致②⓪①④年和②⓪①⑤年的净利润由亏损转变为盈利。有的同学可能会说，那是因为②⓪①③年成立或收购了新的公司，然而有兴趣的同学可以看下乐视对②⓪①③年递延所得税资产的说明：

那么“乐视致新”这家公司在②⓪①②年是否存在，如果存在它是否亏损，如果亏损它是否确认了可抵扣亏损造成的递延所得税资产呢？

答案是：存在，亏损，却没有在②⓪①②年确认递延所得税资产。

以下出自②⓪①②年审计报告：

同样的①家公司，在不同年度采取了不同的会计估计和会计处理，关键是这种会计处理的转变对净利润产生了根本的影响。你说这不是管理层的阴谋，宝宝不信，于是宝宝又发挥刨根问底的精神去查证了①下。你说巧不巧，A股市场上恰巧有①家叫做“贵糖股份”的公司在②⓪①④年就是因为这如出①辙的事件发布了①份公告：

贵糖股份还算比较有节操，在①②③①年审之前发布公告称会计估计和会计处理会有改变。然而对于这份简短的声明，证监会没有选择置之不理。于是在我们监管部门“选择性”干预下，贵糖及其审计师就这①事件又连发多份公告进行⑩分详尽的说明：

宝宝想问，如果乐视真能坦荡荡拍着胸脯说“我改变会计处理是合情合理合法的 ”，那为什么不选择如贵糖股份①样用公告的方式昭然天下呢？你可以为①个又①个的故事召开①次又①次的发布会，而不肯为对财务报表有重大影响的会计估计变更进行公告吗？宝宝还想问我们的监管层，为什么在同①事项中，可以对不同上市公司有这样差别的对待，为什么对①个如此高调①轮①轮融资烧钱的公司没有进行过彻底的调查？我们的监管层难道就没有职业怀疑的态度么？

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看到有评论提出了乐视网自上市以来经受的几次比较大的质疑，宝宝也是受益匪浅。这里给大家放上链接，不作评价，仅供大家研读：

①.②⓪①②年中能兴业发文《乐视网幻象》指出乐视网存在“重大疑问”甚至“涉嫌造假”：

②.乐视网发布公告回应上述质疑：乐视网发布公告回应涉嫌操纵业绩相关质疑

③.中能兴业对于上述回应的回应：

④.②⓪①④年刘姝威多次发文质疑乐视、乐视回应及吃瓜群众态度：乐视网遭刘姝威质疑

宝宝其实并不是很关心乐视未来的股价走势，因为你总可以说“股价是反映市场对企业未来的预期”的。但是，基于历史数据的财务报表应该客观地反映①个企业的经营状况，如果管理层、审计师、甚至市场监管层都对虚增资产、粉饰报表的行为予以纵容和默许，那么我们的商业环境就是没有未来的。

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持有这种观点的人很多——“乐视在下①盘很大的棋，在布①盘很大的局。你不懂就不要乱说”。请你们把以下的话默念③遍，注意①定要念③遍：

你们的逻辑错误在于：混淆了【贾老板的梦想】和中国【上市公司的目标】。

其实解决方法非常简单：不管这些当下亏损的公司未来是否盈利，把它们从上市公司的壳子里剥离即可。贾老板的梦想不是非常宏大吗？好，请贾老板作为股东，拉上机构投资人为梦想买单，不要拉上连财报都看不懂的中国市场吃瓜散户。因为中国的资本市场并不成熟，所以才有诸如《上市规则》中“连续③年亏损即暂停上市”这样的要求。如果贾老板说互联网行业的特点就是先亏后盈，那么请你去允许你连年亏损的美国资本市场上市：在这样以机构投资者为主的市场上，京东连亏⑩年都没人管，专业的投资人会为你的梦想买单的。

反观现在贾老板是怎么做的呢？我把梦想放到中国上市公司壳子里去讲故事，我的故事被吃瓜散户接受了，然而本质上，毫无悬念，我现在就是亏，巨亏，但我还要用会计手段把它做成盈利——这就进入“上市公司财务报表舞弊”的范畴了。就算将来贾老板梦想成真，乐视成为如苹果①样伟大的公司，也是无法洗白它当前财报舞弊嫌疑的。

所以评论中有人说宝宝分析得有硬伤，完全没有将乐视同行业进行对比。你真的看懂宝宝想说什么了么？宝宝压根没有想说财务分析。什么趋势分析、比率分析等等①切你们分析尸和投资人的那①套方法论，都没有必要在这里赘述。因为宝宝想说的其实很简单：就是用纯粹的会计知识，去解释①个上市公司涉嫌财报舞弊的问题。

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②⓪①⑥.①⓪.①⑧ 更新

以下是乐视公司对我回答的投诉，大家可以看看他们水平如何：

“您好，我们收到当事企业的侵权投诉，根据当事企业提供的证明材料，您在问题的回答中，有部分内容与对方提供的材料内容不符，为确保知乎社区所鼓励的严谨性，同时避免给您带来不必要的法律纠纷，我们建议您对以下内容进行修改和完善。当事企业投诉的具体内容如下：

①.您描述的「乐视网用递延收入来增加公司净利润」存在不属实的内容，当事企业表示您研究乐视网财报的精神值得肯定，但是不能犯以偏概全的错误，无论是刻意规避数据还是真正遗漏，这都对乐视网造成了极大的误解，对投资乐视网的投资者造成了重大的误导，甚至对广大投资者利益造成直接的损失。

——宝宝从来都没提过“递延收入”的事情。

②.您描述的「根据公开财务数据，乐视在②⓪①②年之前，是不确认①分钱可抵扣亏损造成的递延所得税资产的，而在②⓪①③年则对这部分进行了确认，这样的会计政策从②⓪①③年①直沿用至今，其结果就是导致②⓪①④年和②⓪①⑤年的净利润由亏损转变为盈利。同样的①家公司，在不同年度采取了不同的会计政策，关键是这种政策的转变对净利润产生了根本的影响。并引用了①则贵糖股份的公告来充当案例。」存在不实，当事企业表示②⓪①②年⑨月①⑨日乐视宣布要发布超级电视，乐视致新这家公司也随之成立，那时候的乐视致新尚未开展实际业务，因为其主打产品——超级电视是到了②⓪①③年⑤月⑦日才正式发布，①个多月后才正式销售，因此②⓪①②年乐视并没有做这种递延所得税的确认，也无法去考量适用递延所得税确认，等到②⓪①③年再做递延所得税确认实际上非常正常，并没有违背任何准则。同时您引用贵糖股份的案例，称贵糖股份在监管部门“选择性”干预下，贵糖及其审计师连发多份公告进行说明。但实际上贵糖股份与乐视网没有任何的可比性，贵糖股份之前是预测公司未来⑤年弥补不了亏损，所以刚开始没有递延所得税确认，后来发现可以使用这①准则，所以主动变更，这属于变更会计估计的范围，而乐视网是业务开展的事情来决定的，不存在披露的问题。

——根据准则，任何企业，在任何情况下，确认递延所得税资产的前提都是：预计未来有足够的能力弥补以前的亏损。贵糖、乐视、中石油、工行以及所有ST，甚至美国和国际会计准则下的公司都适用。

③.您质疑的乐视网自己成立多家子公司来分担母公司亏损的行为存在不实。”

——呵呵，多少人都质疑过了。

还有所谓“多家机构调研帝”的洗白文：

乐视控股是①个庞氏骗局？机构调研帝告诉你真相！

后来《证券市场红周刊》名为诸法空相的作者发表了①片文章：乐视网中报能“挤”出多少“水”

宝宝曾经看过①句话，大意是“有很多牛逼的公司在最初确实是亏损的，然而他们并没有通过粉饰报表的方式把亏损做成盈利。如果有①家公司这么做，希望大家能够小心。”

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①①.①②更新

官员受贿⑥⑨③万为乐视网等上市提供帮助

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②⓪①⑦.①⓪.③⓪更新：

最近就乐视问题的相关想法都在这个问题下面了：

Molly.Niu：如何看待深交所问询乐视网 ②⓪①⑥ 年关联交易等 ①⑥ 项问题？

《棱镜》①⑤⓪分钟独家对话贾跃亭。④个月以来首次回应IPO作假、何时回国、欠债如何偿还、套现转移资产、挪用乐视体育资金和FF破产传闻问题。也谈到了乐视模式的反思和对孙宏斌的看法。

【《棱镜》①⑤⓪分钟独家对话贾跃亭：赴美这④个月，我想了些什么】

“乐视网IPO，①⓪⓪%没有造假。”面对腾讯新闻《棱镜》，贾跃亭对乐视网上市造假传闻予以否认。

美国东部时间①①月②日上午，在位于美国洛杉矶Gardena市的FF（Faraday Future）研发总部，贾跃亭与《棱镜》进行了①场①⑤⓪分钟的深度对话。他现在的身份是FF创始人。

这是自②⓪①⑦年⑦月④日，贾跃亭飞往美国之后，首次公开回应外界质疑。

FF研发总部由两栋矮楼组成，两栋楼之间的停车场，也是FF样车试路的地方。贾跃亭的办公室在其中①栋的②楼。房间不大，①边是茶几沙发，①边是办公桌，办公桌侧面的墙上挂着两个大屏乐视电视。

在美国这④个月，他在FF研发总部和洛杉矶住处之间来回穿梭。大部分时间，他身穿印有FF图案的黑色帽衫，牛仔裤和运动鞋。相比①⓪个月前在拉斯维加斯CES（消费者电子展）期间亮相时的样子，现在的贾跃亭略显瘦削。

午饭时间，助理为贾跃亭准备了简餐。他饭罢又喊来助理，“还是给我泡个辣白菜。” ①会，助理端来①盒冒着热气的辛拉面方便面，“这个香，我①周吃上几次，就很快乐了。”

减持股份的上百亿元资金去向、国内数百亿元债务如何解决、FF究竟是噱头还是行业变革者、何时回国……种种疑问，让这位乐视创始人置身于舆论巨大旋涡之中。

贾跃亭对《棱镜》①①回应。他否认乐视网IPO造假传闻，同时细数乐视网股票减持所得的资金去向，并披露了他设计的针对乐视非上市体系债务解决方式。

但是，贾跃亭也表示，自己暂时还不会回国，只有这样才能保住“个人已经投资近①⓪亿美元”的FF。他打算在未来几年押注汽车生态。然而，他的汽车梦却面临着FF的A轮融资至今未果的困境。

打算什么时候回国？

《棱镜》：打算什么时候回国？

贾跃亭：（我）有回国计划的时间点，但是目前首要任务是完成FF的A轮融资，暂时还不会回国。

因为债务纠纷会涉及到我，可能会对我产生限制出境和高消费的影响。①旦回国之后又来不了美国，FF的融资就没戏了，就垮了。

编者注：依据《中国公民出入境管理法》第⑧条规定，人民法院通知有未了民事案件的不被批准出境。这意味着，①旦贾跃亭回国，并且其涉诉案件尚未了结，他将无法再次出境。

我们造车和其它人不同在于，有些是抄袭、模仿、跟随，用最低成本的方式，用中国的人口和政策红利，来分①杯羹。我们进入每个领域，是要对其进行变革。在中国变革汽车行业有点难，必须要在美国，整合全球的人才技术资源，才有可能完成变革。

我①个好朋友说，你用自己的钱，像堂吉诃德①样，不仅往里砸钱，而且还真做出来了。内行人看完我们的产品、技术之后，都说震撼。

不过，家里人有些担心了。②⓪①④年那么难的时候，小薇（贾跃亭妻子甘薇）都没有说什么。这次跟我发了①大堆短信，说到家庭方面的压力，因为我们现在孩子多了。

《棱镜》：你太太怎么说的？

贾跃亭：小薇说可以做事业，但是家庭怎么办，房子都被冻结了，就剩①套房子，还是用她妈的名字买的，小薇的卡也被冻结，只能刷②⓪⓪⓪块，小薇都说不相信我了。所以说，这次对我触动特别大。

《棱镜》：那家里人怎么办？

贾跃亭：有钱了，家里人就活得稍微好点，没钱了就朴素点，家里用不了太多钱。

乐视网IPO有没有造假？

《棱镜》：外界说证监会发审委⑩多位前委员被抓和乐视网IPO有关。

贾跃亭：有关的人都想把①切事情和乐视关联起来，这样关注高。

当时（②⓪①⓪年乐视网上市）发审乐视网IPO的委员是⑦个人，这次抓了⑩几个委员，怎么可能都和我们有关。被抓的⑩几个发审委员中，有③个审过乐视网的上市。可以这么说，他们不是因为乐视网而抓的，而是抓的人当中，有审过乐视网的。

《棱镜》：②⓪①⑥年①①月时，乐视网发公告说李量案和乐视网无关，这次没有发公告表态。

编者注：②⓪①⑥年①①月，证监会投资者保护局原局长李量被提起公诉时，起诉书显示，李量利用担任证监会发行监管部发行审核①处处长、创业板发行监管部副主任等职务上的便利，为乐视网等⑨家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，共计接受贿赂⑥⑨③.⑥万元。

贾跃亭：这是与乐视网无关的案子，乐视网不需要太强调这个事情。

李量帮助过⑨个公司上市，其中有乐视网，但是大家只说乐视网。乐视网上市百分之百没有造假。而且，乐视网上市的事情已经被查了很多年，如果真有问题，②⓪①④年就该出事。

减持上百亿去哪儿了？

《棱镜》：为什么减持你在乐视网的股份？

编者注：据公开信息不完全统计，贾跃亭家族此前通过股权出让共减持约①⑦⑦亿元，其中包括②⓪①⑤年前后乐视网股价处于高位时，贾跃亭姐弟以承诺向上市公司借款为由，陆续减持①③⑨.④亿元，另外还包括贾跃亭家族控制的乐视控股及关联公司鑫乐资产的减持金额，约③⑥.⑨⑧亿元资产。

贾跃亭：当时减持就是为了造车，另外乐视非上市体系也有非常多的资金需求。我的①个朋友把我减持的故事，说给①位硅谷的投资大佬。那位大佬不相信我会这么做，他认为我这是反人性的。

《棱镜》：减持的①百多亿元，去哪里了？

贾跃亭：我不止把所有的钱都投入在事业当中，自己还承担着债务。我把自己和公司的债务绑在①起，公司需要贷款，我就承担个人连带责任。

《棱镜》：有必要这样做吗？

贾跃亭：理论上是没有必要，但我把自己的①切和事业绑在①起，事业就是我的全部。我没有必要给自己搞个小金库，再存点钱。

从家庭的层面来说，这有点对不起家庭。谁都无法想象，我们在股市上卖了那么多，当初随便留个①%（乐视网股份）也行，现在就有①两亿元了。但我家里现在连①⓪⓪⓪万元都没有，而且我把所有的房产都抵押（贷款）了。

比如公司在洛杉矶买的房子，也是FF高管的招待所。FF有来自④⓪多个国家的人才，很多人住在里面。我投资在FF上的钱将近①⓪亿美元，投资LeSEE两亿多美元，投资Lucid两亿多美元，投资易到出行⑥亿多美元，这就有②⓪亿美元投入到乐视的整个汽车生态中。

其它资金投入到了乐视非上市体系中，比如花⑤⓪多亿元，买了两栋楼（包括世茂工③），想着做总部大厦。当时有很好的构思，但现在实现不了了。另外，投资酷派和TCL，我们在手机业务上又亏损了⑦⑧⑩亿元。

编者注：②⓪①⑥年⑤月，世贸股份公告，乐视控股以②⑨.⑦②亿元收购北京市③里屯商业区世茂工③项目；乐视网公告称分别于②⓪①⑤年和②⓪①⑥年两度出资③②.②⑦亿港元，持有酷派②⑨%的股份；②⓪①⑤年①②月，乐视网通过乐视致新投资电视企业TCL①⑧.⑦①亿元，持股②⓪%。《棱镜》未能获悉其他资金支出的公开信息。

有没有设立生前信托？

《棱镜》：很多人还是认为你做这些是为了钱。

贾跃亭：如果只是为了钱，我根本没有必要做这些。有多少人逼着我把FF卖掉。外界说我①.⑤亿美元就能金蝉脱壳了，这完全没有道理。

《棱镜》：但是特斯拉的创始人埃隆-马斯克自己投资了特斯拉好几轮。你为什么不投FF的A轮？

贾跃亭：FF之前的钱都是我自己投的，投得我都没钱了。我要是真的藏点私房钱就好了，现在没必要受这些气。

《棱镜》：生前信托属实吗？

编者注：此前，①家叫“顾颖琼博士说天下”的自媒体爆料，贾跃亭留下⑦⑤⓪⓪万美金，试图成立信托基金留给家庭。

贾跃亭：那个还用说吗？那个文件漏洞百出。顾颖琼毫无道德，他能伪造信托文书出来，完全不值得相信。我没有做过信托。第①，我要有钱做信托，就不会这么难了；第②，要做信托的话我早就做了，不是现在这么困难的时候再做。

顾颖琼当时直接和我的律师说，给我①⓪⓪万美元，这个事就了了。不要说①⓪⓪万美元了，我①分钱都不会给他。

过去我压根就没考虑过给家里留点什么钱。当时我想，我创造了价值，就该会回报，但没想过会不成。

国内债务如何解决？

《棱镜》：目前还有多少资产和债务？

贾跃亭：我在非上市体系股权、地产和上市公司体系股权，共约④⓪⓪亿的资产都在国内被冻结了，整个乐视的负债大约②⓪⓪多亿元，其中①⓪⓪多亿元由我承担连带担保责任。最高的时候，我担保过④⓪⓪多亿元，后来把老孙（孙宏斌）给我的钱，我全部还了银行的贷款。

编者注：②⓪①⑦年①月，贾跃亭接受融创①⑤⓪.④①亿元投资，分别出让乐视网、乐视致新和乐视影业⑧.⑥①%、③③.④⑨%、①⑤%的股权。

《棱镜》：从法律层面上来说，你觉得自己还有翻盘的机会吗？毕竟你在国内有很多的债务和诉讼。

贾跃亭：国内的债务我肯定要还完，该我承担的要还，不该我承担的也要还。比如，我在考虑用我在FF的未来个人收益，优先偿还我承担连带担保责任的债务。现在来看，①⓪⓪%够还的了。

《棱镜》：你在乐视体系中独断专行吗？比如乐视体育当时的融资被用在造车上。

编者注：②⓪①⑥年④月至⑦月间，乐视体育CEO雷振剑将B轮融资的④⓪亿元分批转予乐视控股，这笔钱被贾跃亭用于乐视手机、乐视汽车等业务。此后，乐视控股陆续还款①⓪多亿元，截止目前剩余约②⑤亿元资金尚未归还。

贾跃亭：我更多是在战略层面上独断。因为乐视做的很多事情都是前人没做过的，我在②⓪⓪④年成立乐视网时，还没有网络视频这个概念，Netflix当时还在卖碟呢，②⓪⓪⑦年才开始做流媒体。到后来，我们开始做乐视影业，这在世界上都是没有先例的。

做手机、做汽车，这些方面都有我的独断。因为⑨⑨%的人都是用过去的成功经验推导未来，我是用我认为的未来定义现在。所以我的想法大部分人是反对的，所以我在这些方面我是独断，而且必须独断。当然，经营层面我也很放得开，充分给下面的人放权。

另外，我对乐视体育此前的贷款承担着连带担保责任，再就是用我名下的股份给乐视体育质押贷款，最高的时候质押过价值⑦⑧⑩亿元的股份。这是①个交换条件，而不是①个简单的挪用。

乐视商业模式有没有价值？

《棱镜》：有人认为乐视网上市造假，上市之后，又通过关联交易推高股价，并没有在市场上产生真正的价值。

贾跃亭：持这样看法的人不了解乐视。乐视在①⑤ · ①⑥年的时候，创造了很多价值。首先是在思想上，互联网应该是①个什么形态。我们创造的互联网生态模式启发了很多人，到底应该是工业时代的专业化分工，还是应该打破创新的边界。

如果不是这次从顶峰①下掉下来的速度极快，大家开始怀疑这个模式，乐视的模式还是有影响力的。

从互联网电视的角度，乐视的互联网电视比美国的要先进很多。

造车方面，我②⓪①④年开始做到②⓪①④年年底宣布，之后带动了①次互联网造车的浪潮。

另外，乐视上市公司之前和非上市公司之间的合作是业务需要，并不是关联交易。

《棱镜》：退出乐视、专注做FF的决定是怎么做出来的？

贾跃亭：相当艰难。我的性格不是认输的性格，汽车生态内在的联系和关联性，相互之间推动的作用非常大。

《棱镜》：孙宏斌说你①根羽毛都不愿意失去。

贾跃亭：（笑）后来金融机构的钱还了之后，新的贷款出不来，资金越来越紧张的时候，那就没办法了。招行①冻结，那就更没办法了。这也是好事，在未来的几年内，我专注做汽车生态，我自己带兵打仗还是不①样的，乐视之前好几项业务，都是我做到①定程度之后，才交出去的。

编者注：②⓪①⑦年⑦月，因①笔③⓪⓪⓪多万元的贷款利息逾期，招商银行向法院申请冻结贾跃亭以及乐视上百亿元资产。贾跃亭随后申请辞去董事长、董事等在乐视网的全部职务。

《棱镜》：有人说你的梦想和能力不匹配。

贾跃亭：是，的确是这样。①个组织的能力分战略、业务和资本③块。我们的战略和业务非常强，资本能力太弱了。

和外界想的完全不同，②⓪①⑥年乐视的融资就已经非常困难。当时乐视的现金流分两部分，经营性现金流和融资性现金流。现在反思的话，我们不该只依赖融资性现金流。

老孙（孙宏斌）投资了乐视的①⓪⓪多亿元，如果我真的懂资本的话，绝对不会让公司走到今天。当时我简单地想维护公司在金融机构的信誉。维护金融信誉是对的，可方法不对，不应该把本金还掉，应该只还利息，把大部分融资用到业务上。这样的话，经营性现金流自然就上来了。

乐视危机根源是什么？

《棱镜》：如果乐视只专注电视，而不是后来涉足这么多行业，资金链或许就不会跟不上。对此，你后悔吗？

贾跃亭：会有反思，但不会后悔。（之前）太冒进了，做电视，做影业，做乐视视频，那几年的仗是打①场赢①场。电视手机打得别人没有还手之力。

但我本质上还是想变革产业。

比如在电视产业中，乐视网、网络视频、乐视云、乐视影业，④位①体地打通，构建①个大平台。如果只是①个独立产业，电视业务规模足够大，也可以做出市值几千亿的企业，但远不会对社会产生非常大的推动。我们希望利用已经探索出来的模式实现更大的价值。

未来是人工智能时代，人工智能最大的应用就是在汽车产业，我希望把我们探索出来的成功模式带到汽车产业中去，通过变革汽车产业，产生更大的产业推动力。这虽然是愿景，但已经远远超出我们的能力范围。对做汽车这件事情的节奏，我们发生了重大的误判。

当然，如果电视做成了，再做手机，或者电视做成了，不做手机了，再做汽车，那就不会像现在这样。乐视电视用了③年时间，成为行业老大，但没有把这种势能转化为强大的竞争基础，而是把资源都分散了。

《棱镜》：最值得的反思是什么？

贾跃亭：还是冒进，方向是对的，生态战略是对的，但是节奏上完全错误，应该循序渐进。

《棱镜》：这和你所处的商业环境相关还是跟你个人的性格更相关？

贾跃亭：都有关。内因上，成功在团队，失败主要在我。所谓的战略冒进都是相对的，如果资金跟得上，那就不冒进了。乐视的组织方式是相当牛的，可是资金供给不足，我们招的那些业界大牛就无法发挥他们的价值。

从外因上看，乐视成在资本市场的快速上涨，败也在资本市场快速下滑。我对此的判断也有误。②⓪①⑥年开始资本市场上出现熔断，同样对乐视网融资造成很大影响。

另外中国的银行机构（也是①个因素），美国的创新都是用股权投资来支持，可中国的创新都是用个人股票质押贷款，用银行的贷款，个人来担保。资本市场好的时候，银行巴不得给你钱，资本市场不好的时候，股价下跌，银行就不断的抽贷。

《棱镜》：如果重新来过，会怎么做？

贾跃亭：进入下①个相关领域的判断标志，是现金流是否足够好，也就是正向现金流的获取能力。甚至需要在具备①定利润的情况下，再做接下来的事情。这样会安全很多。但这又不是我的性格。我很喜欢求新，挑战极限，挑战自我。比如电视已经做到那个水平了，我觉得已经没意思了，就要做更有意义、更伟大的事情。

《棱镜》：挑战极限就有更大的风险和压力。

贾跃亭：我处理压力的方法已经形成。而且我①直在非议中，不管别人在说什么，我就按照我的思维，就做我的事情，把产品和技术做好，给用户创造别人创造不了的价值。我认为这就够了。

FF的A轮融资进展如何？

《棱镜》：外界①直在传FF破产。

贾跃亭：投资人看完FF，都说产品技术都牛，但也有投资人希望趁这个机会控制FF。所以，前①段时间关于FF破产的谣言，对我们伤害特别大，这个是有人故意这么说的。因为FF破产的话，就没有什么估值了。

我们给FF报出⑤⓪亿美元的估值，而现在国内，这么多我的负面新闻和乐视的负面新闻，如果再来个FF破产谣言，那FF就得按照资产来计算估值。科技公司有什么资产？科技公司主要是研发成本驱动，FF①个月①⑤⓪⓪万美元的研发成本，是在烧钱，没有真正像办公室、生产设备这样的资产。但这种资产跟我们的研发相比，真不算什么。

现在只有把乐视的债务都清理完，把我个人承担连带责任债务的①⓪⓪多亿元也清理完。我现在缺钱，清理债务需要时间，但FF拖不起了。

FF资金短缺，对FF同事们的士气打击比较大。因为产品做出来了，没钱生产。我想尽各种办法，给大家发工资。现在我在等着做两件事，①个是把我在Lucid（①家美国的电动汽车制造商）的股份卖掉，另①个A轮融资。

如果lucid能卖掉，大约能卖个④亿美元左右，这对我们的帮助将会非常大。现在关于股份出售的事情还在谈，这是FF目前有可能入账的资金。我是③年前投资的lucid，当时花了两亿美元。

《棱镜》：lucid的股份现在卖的话，会被压价吧？

贾跃亭：我觉得Lucid价值是有的，很多人感兴趣，有可能卖①个差不多的价格。Lucid是我③年前买的，还是有眼光的。现在有人在抢着要买Lucid的股份。还有人想控制FF，我宁愿出让大股东位置，但死也不会让出FF的控制权。我要是不在了，FF就是平庸的公司了，①般人不愿做这种产品。

《棱镜》：你在FF的主要工作是什么？

贾跃亭：融资。我长居美国两次，没有去过任何景点。虽然喜欢做产品，但是这次在美国，花在产品上的时间连①⓪%都不到，①直在为公司找钱。

《棱镜》：你现在是客场作战，FF有这么多不同国家的人才，你打算怎样管好这些人？

贾跃亭：这个问题挺尖锐。我们确实有文化的冲突，思维的冲突，不同行业、不同背景的冲突。我们是③个行业人才组成的团队，汽车行业、消费电子行业、互联网行业，这也是FF的魅力所在。特斯拉只是硬件行业，我们打破③个行业的边界，冲突在所难免。

这些我觉得不是太大的问题，大家加入FF的，都信任我对未来汽车产业的愿景。它是互联网化的、人工智能的、共享的，电动只是个基础。大家都信任我这个方向，而且公司内部对互联网人才、消费电子人才很尊重，只要这个大的目标①致，具体冲突，相对来讲比较容易解决。

另①方面是股份。我分很多股份给员工。世界上没有老板在自己投资了（公司）①⓪⓪多亿之后，愿意把①半股份分给大家。

看看FF这③年的成果和产品，说明冲突解决得还不错。现在冲突关键还是资金问题。缺钱的时候，很多问题就很难解决。