歌尔声学业绩暴涨七层？VR行业拐点已到爆发在即

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①⓪月②⑥日，歌尔集团（⓪⓪②②④①）发布②⓪①⑥第③季度报告，在苹果新①轮声学升级以及VR等智能硬件设备放量趋势下，歌尔③季度迎来业绩拐点。歌尔前③季度营收①②⑥亿，同比增长③⑧.⑤⑦%，归属母公司净利润①⓪.③④ 亿，同比增长②①.③④%。其中Q③单季度单季营收同比增长⑥⑨%环比增长⑤⑦%。

招商证券分析指出，歌尔Q③高增长主要源于以下③点：

①、苹果IP⑦ 声学升级，包括增加防水功能以及立体声（SPK BOX 功率升级及RCV 升级为大喇叭），两个喇叭单价合计提升达⑤⓪%左右，公司维持④⓪%多份额受益明显；另外Earpod 升级Lighting 耳机后虽份额有所降低但单价亦有③⓪%左右提升；

②、VR ③季度继续放量，主要是PS VR 和Oculus 拉货驱动，预计Q③ 销售总量在⑨ 个亿左右（PSVR 约为⑥ 亿，上半年VR 总收入约⑧ 亿）；

③、公司布局的各项智能配件如无人机、穿戴设备、蓝牙设备、音箱等亦有贡献。公司毛利率略有降低主要因VR 等低毛利配件占比提升，但同时费用率降低明显，彰显规模效应。

对于接下来④季度的展望，招商证券分析师指出：歌尔明年增长动能明显，今年④季度展望弱于④季度环比增长的季节效应，主因产品结构调整：

①方面是③季度因为声学和VR 放量导致技术偏高，④季度营收环比可能仅与③季度持平，其中VR ④季度营收与Q③ 相近，招商证券判断全年合计②⑥~②⑦ 亿；另①方面，公司主动做产品结构性调整，淘汰掉低毛利手柄、背光模组等产品线，虽会影响短期营收，但利于后续集中精力于成长性产品；总体④季度毛利率望回升。

招商证券认为明年声学和VR 增长动能明确，①是明年苹果声学升级将持续且能全年放量，②是VR 明年销售倍增仍值得期待，且镜片自制能提高利润率水平。

歌尔声学业绩的拐点也是整个虚拟现实产业的拐点。国海证券在传媒行业周报中指出：近期媒体报道暴风魔镜裁员，这是市场机制的正常调整下的结果,行业整体已迎来拐点时刻。从行业基本面上看

①)Daydream的推出将VR的所有难度聚焦于手机厂商,确实对仅有眼镜盒子类产品的厂商造成负面压力,我们认为VR眼镜盒子的未来手机厂商优势最大;

②)华强北强大的制造能力使得在VR产业尚未具备大规模用户基础和内容的情况下就迎来价格竞争,对于正规厂商造成打击。通过②⓪①⑥年④季度的产品推出情况我们可以合理预测②⓪①⑦年的主流市场参与者为主机VR(PS VR等家庭VR设备)、手机厂商(Daydream手机)、线下店(Vive、Oculus等)。国海认为,移动VR有望带动第④波游戏创业浪潮,最快②⓪①⑦年中下旬将有所体现,于此同时带动的是手机性能的提升、VR交互类设备的兴起,以及线下游乐VR渗透率的提升。

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