立讯收购纬创工厂：承接台湾及海外退出产能或将迅速铺开

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　　文/邵蔚 理逻

　　近日，立讯精密收购纬创昆山工厂拿下iPhone代工一事，引发市场热议。

　　7月17日，立讯精密发布公告称，立讯精密及控股股东立讯有限拟以33亿现金收购江苏纬创昆山纬新的100%股权，其中立讯精密在此次收购中出资6亿元。完成交易后，立讯精密将成为苹果公司的首家中国内地代工厂商。

　　从初步的收购方案看，此次收购的标的不并表，对此，中金公司认为，此举能使上市公司财务状况保持在健康水平，避免对上市公司营运表现带来拖累，尤其是并购整合的初期。

　　对于整个收购事件，申万宏源电子团队则表示，在经历了连接器、模组化时代，立讯成功切入iPhone EMS，发展动能正迎来第三阶段：从模组走向系统供应商，“小富士康”初见端倪。

　　招商证券也认为，此次并购方案的目的之一就是迅速完成收购，该整合方案的进度超出预期，台系厂商加速移出大陆，立讯精密作为领头羊，大陆零部件与组装厂商技术将能力越来越强。

　　7月20日，立讯精密股价高开低走，盘中一度拉升近7%，截止收盘，涨幅0.96%。立讯精密自从2010年上市以来，公司股价10年内最高涨幅超过40倍，目前总市值达3889.32亿元。

　　实际上，立讯收购纬创工厂符合全球产业链格局的变化趋势，是意料之中的事情。

　　2018年中美贸易战以来，诸多国际品牌早已纷纷将供应链搬离中国大陆，而2020疫情爆发以来，这个趋势更加明显，而撤出的过程当中，会产生“你丢我捡”的承接以及收购机会。

　　纬创将产能撤出大陆的端倪或许早已显露。纬创是继富士康及和硕之后，苹果的第三家iPhone组装厂，纬创早已积极在印度布局，目前在印度有三座工厂。

　　相比之下，目前纬创昆山工厂近两年的效益表现不佳。2019年纬新资通公司营收上涨不到0.1%。而且2018年利润为1.6亿新台币，2019年仅有6081万新台币，利润更是腰斩一半以上。

　　而立讯精密正好是一个可靠的“接盘手”。立讯精密与纬创昆山工厂或许有着千丝万缕的联系。2017年，库克到昆山拜访了立讯精密，之后立讯精密获得苹果无线耳机的业务订单。立讯作为消费电子的龙头企业，能够通过收购纬创昆山工厂成功进入苹果供应链，背后少不了苹果的建议和扶持。

　　另外，昆山厂运营表现虽然平平，但却是纬创重金打造的优质资产。相关资料显示，2018年纬创集团加码投资昆山后，开展新科技项目，把高端智能产品、新产品研制放在昆山，打造智能工厂。

　　一位业内人士指出，有了苹果的扶持，纬创昆山厂在立讯精密运作之下，很有可能获得更多的中高端机型订单。届时，纬创曾在昆山描绘的蓝图，或将由立讯精密接棒实现。

　　“虽然组装的利润很低，但若立讯成功介入“主流领域”的组装业务，那么就可以反过来对更多的零组件取得更大的掌控权。”申万宏源电子团队认为。

　　除了纬创以外，iPhone、MacBook金属外壳提供商可成科技也是一家被市场普遍预期撤离的台湾厂商，未来规划往东南亚布局工厂，如印度、越南、马来西亚等国家。

　　而立讯精密也可能承接可成的大陆工厂。

　　首先，立讯精密拥有非常亮眼的业绩。根据立讯精密发布的2020年一季报，公司实现营收165.13 亿，同比增长83.10%；实现归母净利润9.82亿，同比增长59.40%；实现扣非归母净利润8.97 亿元，同比增长72.08%。尽管2020年上半年受到疫情影响，但是立讯的净利润依然维持增长，展现了强劲的盈利能力。

　　其次，立讯精密与其第一大客户——苹果深度绑定。2016年至2019年这四年中，苹果作为其第一大客户，在其每年的总营收中占比分别为33.18%、36.58%、44.85%、55.43%，营收占比逐年攀升。从供应产品单一化转向多元化，到苹果TWS耳机代工，再到如今的组装代工，立讯精密与苹果互相成就，共同成长。

　　除此之外，立讯精密的抗风险能力也非常强。首先，2019年以来，立讯加强越南工厂、印度工厂布局，强化客户海外配套能力。苹果新款头戴式耳机AirPods Studio，就委由立讯精密与歌尔股份在越南组装，成为苹果第一款全数由大陆企业代工的新产品。这说明苹果意在扶持优质的中国大陆代工厂，最大限度减少风险。

　　一位业内人士告诉新浪财经：“看哪些电子制造业，是加速在海外设立生产基地的，这些公司至少未来面临的风险相对会比较小、抗风险能力相对比较强，一旦遇上基本面腾飞就会如虎添翼。”

　　另外，相同的5G通讯布局理念也许能让这两家企业“走到一起”。信达证券针对立讯精密一季报研究指出，公司在2020 年内会导入大客户的手表组装及配套的SiP业务，2021年则望在手机供应链上拓展全新业务，同时更需关注5G给公司带来的跨越式增长契机。

　　巧合的是，可成出售大陆工厂的目的是为了摆脱过时的金属机壳，未来将朝着5G复合材料机壳发展。

　　除了立讯精密，再看同样具备收购可成实力的蓝思科技和领益智造。

　　近两年来，蓝思科技已经在玻璃机壳、金属中框业务获得了华为等一线国产手机品牌的订单，如果能够投资可成的话，无疑将有助于其拿下苹果更多订单。同时，面对5G商用的历史性机遇，蓝思科技从几年前就已经着手布局相关产品研发，抢占行业制高点。

　　然而，苹果作为蓝思科技的第一大客户，其营收占比却逐年下降，从2017年的49.37%下降到2019年的43.07%。同样，领益智造的客户也十分分散，2019年第一大客户营收占比只有16.14%，而在2018年只有15.38%。

　　近年来，出于种种原因，部分台湾及海外制造业产能开始陆续撤出中国大陆，而国内相关制造业企业的技术能力与成本控制能力则不断精进，在全球供应链中的比较优势进一步增强。在此背景下，类似立讯精密收购纬创昆山工厂的案例可能持续不断的出现，而国内相关制造业企业的竞争优势也将借机愈加明显。

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