冷武纪上市 自救戏落幕

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　　出品 | 虎嗅科技组

　　作者 | 张雪

　　封面 | 视觉中国

　　7月20日，经由两次问询、跨过种种行业质疑的海内“AI芯片第一股”冷武纪，终于迎来了自己的敲钟时刻。

　　而在四天前，就在相同的地点，有着海内芯片龙头地位的中芯国际，刚刚上演完一出传奇大戏：开盘即大涨 246%，市值突破 6000 亿元；A 股全天成交 479.7 亿元，占当天科创板总成交额近 50%。

　　不得不承认，中芯国际的暴涨，折射出了海内各界对芯片行业的暖情和期盼。

　　有意思的是，从中芯国际决定归回A股之后，冷武纪的上市时间表一直是跟随中芯国际的，而这背后毕竟只是偶合仍是有意为之，我们不得而知。

　　或许是由于海内当前的形势，或许是沾了中芯国际的光，亦或者只是单纯地由于冷武纪自身的实力，其股价也在开盘就迎来了暴涨，涨幅也曾一度到了300%。

　　AI芯片第一股真香？

　　从3月26日科创板申请获得受理，到4月10日入进问询阶段，再到6月2日火速上会、6月23日注册生效，7月8日，开始正式新股申购，最后到7月20日的敲钟上市。

　　冷武纪不到四个月的上市之路，让人觉得顺畅得有点不可思议，甚至坊间还有传言称是有人在为他的上市保驾护航。不外，在大多人望来，冷武纪选择在这个时间上市多少还有点占据了“天时、地利、人和”的客观前提。

　　绝管从冷武纪开始IPO之旅，业内对冷武纪的质疑之声就一直存在，但终回，冷武纪仍是跨过障碍，迎来了自己的高光时刻。

　　公然信息显示，冷武纪此次发行价格为每股64.39元，本次召募资金总额为25.82亿元。发行后股本总额为4.001亿股，发行后公司市值为257.62亿元，但因为股价暴涨234.24%，截止发稿，冷武纪市值已达861.10亿元，并一举跃入了科创板阵营市值前十。

　　与此同时，截至7月17日，科创板上市公司上市首日均匀涨幅达163%，股票较发行价均匀涨幅达196.61%。可见，冷武纪上市首日的表现固然可喜，但某种程度上还与科创板当下的实际情况与背景有很大的关系。

　　值得一提的是，暴涨现象，是科创板的一个“习惯”。而AI芯片作为国家战略级产品，本来市场预期就高，上市“习惯性”的走高之后必然是归落。

　　没人否认，从长期来望，冷武纪的规模还在初期，有着很好的发铺远景。但也有业内人士告诉虎嗅，就详细投资角度而言，企业要讲究估值和业绩，目前市场对冷武纪的预期有点偏高，冷武纪只有入一步加速地发铺，才能和现在的股价相对应。

　　该人士入一步指出：“但愿资本市场能够理性对待硬科技初创企业的融资行为，但愿有更多的国家队资本站台输血，不要一开始捧的过高，终极散户买单。”

　　实在，依照冷武纪上市前的表现，估计连他们自己也没有想到上市首日会迎来如斯程度的涨幅。

　　不难发现，冷武纪的历次增资中有不少着名机构和上市公司的介入，好比阿里创投、联想创投、国新资本、科大讯飞等，但这好像并没有直接匡助冷武纪继承获得市场好感。

　　按照7月6日确定的发行价，预计冷武纪召募资的金总额25.82亿元，而此前招股书表露的预计召募资金为28.01亿，显然从这次发行价来望，冷武纪并未得到自己预期的价格。

　　对此，有分析人士称，这是由于冷武纪对市场形势估计过于乐观，或者资本市场的情况有了新变化。

　　上市后，冷武纪产品稳了吗？

　　根据招股书显示，冷武纪此次召募的资金将全部用于与公司主营业务相关的项目，即新一代云端练习芯片及系统项目、新一代云端推理芯片及系统项目、新一代边沿端人工智能芯片及系统项目以及增补活动资金。

　　当前冷武纪正在全面推入“云边端”一体化的布局，需要投进大量的资金。

　　一方面，之前冷武纪的主要技术上风在终端侧，现在转向边沿端和云端芯片，需要投进大量的研发资金；另一方面，冷武纪一启齿就是把英伟达、华为海思当成竞对，单是从产品线布局的角度，冷武纪需要补得短板还非常多。未来 3 年，冷武纪预计内仍有其他 5-6 款芯片产品需要入行研发投进。参照募投项目的研发投进，单款智能芯片及系统的研发投进约在 6 亿元左右。

　　除了芯片研发本身，冷武纪还将入一步加强 IC 工艺、芯片、 硬件相关的公共组件技术和模块建设，未来三年计划投进资金 3-4 亿元；同时也将入一步加强跨芯片的基础系统软件公共平台建设，未来三年计划投进资金 3-4 亿元。

　　这前前后后的资金缺口，少则也有36亿，也难怪之前就有行业观察人士对虎嗅表示：“冷武纪选择此时上市，真的是缺钱了。”

　　如今，冷武纪顺利上市，可以说是缓解了一定的资金压力，那么有了钱之后，冷武纪产品发铺就稳了吗？

　　对于这个问题，深度科技研究院院长张孝容表示，“这点需要分开两方面来望：一方面是产品设计和制造，应该是基本不乱的。冷武纪新一代7nm云端智能芯片思元290预计2021年将形成规模化收进，边沿智能芯片思元220及相关加速卡预计在2020年内实现规模化出货；另一个是贸易化能力，制约冷武纪发铺的一个重要原因就是贸易化能力，规划中的产品能否快速的按预期实现贸易化发铺，目前公司表露的信息有点不足。”

　　张孝容入一步谈到，“他们目前正在建设晋升自身的贸易化能力，不外这需要从工业生态进手切进，同时要长期建设，这一点是无法短期（1-2年内）突破。”

　　这正如之前一位AI芯片公司销售对虎嗅所表示的那样，”AI芯片公司上市跟自己的东西有没有市场，有多大销售额没啥关系，而是跟资本市场操纵有关系。“

　　冷武纪上市的“后效应”

　　对于任何公司来讲，上市并不是终局，冷武纪也是如斯。

　　但是冷武纪作为科创板“AI芯片第一股”，其为自身和行业带来的影响不容小觑。

　　从自身来讲，一位资深的芯片行业投资人告诉虎嗅：“冷武纪迅速上市后，受市场和环境的影响，不排除冷武纪会为了追求短期的财务利益，制定更多短期化的市场计划，好比更注重财务治理，拿出部门资金对外投资，获得短期收益，使财务报表更加好望。”

　　他增补称：“这样一来，不可避免地挤压研发方向上的投进，也有可能会使得研发的优先级下调，入而疏于对技术和长期的客户治理。长遥来望，这对刚刚成立四年的企业来说是会埋下隐患的。”

　　另外，良多业内人士对冷武纪是布满较高期待的，与股市上的暖闹不同，业内人士更但愿冷武纪能够扎根行业，脚踏实地地成长，究竟它现在能影响的范围还非常的小，产品的影响力、基本的盈利能力，还遥没达到要求。

　　对于整个行业来讲，不止一位采访对象告诉虎嗅，“假如冷武纪科创板上市成功，那么很大可能将有几家AI企业跟风上市，在行业内的影响仍是比较大的。”

　　除了冷武纪上市本身的示范效应，海内大的环境背景也有助力作用。

　　2020年，新基建概念提出，全国各大城市上马数据中央项目，对人工智能解决方案有不小的需求，这些需求有赖于AI芯片来实现。

　　一个事实是，海内涉及AI芯片的厂商有十几家，在以前一直处于僧多粥少的状态。新基建如天降甘霖，但究竟是雨量有限，科创板则是一个新出路，企业都但愿抓紧机会，拓宽融资渠道，增强输血能力。

　　与此同时，也有人跟虎嗅表示了隐隐的担忧，“AI芯片企业追求上市，在一定程度上助长了短期套现的风气，这对中国工业界，整个人工智能领域都不是一个好信号。”

　　冷武纪上市毕竟能在AI行业，在股市上，掀起多大的浪花，现在谈还尚且太早，但冷武纪上市“自救”，确实为良多迷茫的AI公司探索出了一条新的可行性强的出路。

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