A股世界级芯片公司诞生：寒武纪开盘涨300%市值破千亿

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　　原标题 A股世界级的芯片公司诞生！寒武纪开盘大涨300%，市值破千亿

　　作者 陶辉东

　　中国AI芯片第一股的王冠终于被摘下，它属于寒武纪。

　　7月20日，寒武纪正式在科创板挂牌上市，开盘后大涨300%。作为久负盛名的AI芯片“独角兽”，寒武纪被热捧实属预料之中。在寒武纪新股发行阶段，网上有效申购倍数就高达3808倍，中签率不到0.04%。

　　目前A股市场对科技公司的追捧已经到了逢“芯”必涨的程度，但已经上市的优质芯片公司并不多。AI芯片是人工智能的引擎，其商业价值和战略价值不言而喻，寒武纪成功研发出全球第一款商用智能终端处理器是市场上不可多得的优质稀缺标的。

　　经过大涨，寒武纪市值也冲高至1100亿元，投中这只独角兽的投资机构们可以开香槟了。寒武纪在上市前一共进行过6轮增资，引进了30余家投资方，总融资规模超过50亿元。2019年9月的最后一轮融资中，寒武纪的估值为221亿元。

　　在这场回报盛宴中，联想创投的表现引人瞩目。从2017年开始，联想创投连续投了寒武纪的A轮、B轮和B+轮。此次寒武纪上市，联想创投又参与了战略配售，是仅有的参与了寒武纪四轮融资的机构。

　　联想集团高级副总裁，联想创投总裁贺志强如此向投中网解释看重寒武纪的原因：人工智能的战略制高点是算力，寒武纪核心人员在处理器芯片和人工智能领域深耕十余年，带领公司研发了智能处理器指令集与微架构等一系列创新关键技术，背后倾注了无数的技术积累和拼搏努力，中国团队在芯片领域最终步入了世界前列。寒武纪在AI芯片领域的成就，在一定程度上推动着中国人工智能的"爆发"。

　　光速过会背后的技术硬实力

　　如果用一个字来形容寒武纪的上市，最佳答案应该是“快”。这不仅是因为寒武纪申报科创板到成功过会，全程仅历时68天。更值得注意的是，寒武纪2016年正式成立，仅用了四年就完成了上市，以芯片公司的标准而论堪称光速。

　　而在“快”的背后，是寒武纪的团队曾经枯坐实验室多年的积累。曾投资了旷视、第四范式、比亚迪半导体等AI和芯片明星公司的联想集团副总裁、联想创投集团合伙人宋春雨认为，半导体投资与互联网投资最大的不同点在于前者没有不断试错的机会。互联网的产品可以不断迭代，但芯片设计一次流片可能就要花费数几百万到一千万元，半年到一年时间也过去了，如果错了，又得再重来一次。

　　2016年寒武纪成立后，第一枚芯片很快就流片成功，凭的是扎实的硬实力。贺志强表示，在接触过的中国所有做人工智能处理器的团队中，寒武纪的团队是历史和技术沉淀积累最久的一个。

　　凭借多年的积累，寒武纪的技术与国际巨头站在同一起跑线。寒武纪的芯片在性能上不输给英伟达同代的GPU，很多核心指标甚至领跑全球。寒武纪在全球第一个提出人工智能专用处理器的体系结构，做了大量尝试，申请了大量的专利，它的专利“卡位”也是世界级的。

　　从IP到系统集成 寒武纪商业生态初步形成

　　招股书显示，2019年寒武纪实现了4.4亿元的销售收入，比上年增长279%。保荐机构中信证券预计，寒武纪2020年收入将可以达到6-9亿元，继续翻倍式的增长。

　　可以说，在众多中国AI芯片设计公司中，寒武纪不仅是技术实力最强的一家，也是商业落地最快的一家。这样的团队可遇不可求。在半导体领域，创始人的学术成就往往是一把双刃剑，最厉害的科学家往往会在企业思维上有所欠缺，甚至有投资人向投中网明确表示：“我们不投科学家创业。”

　　在2017年参与寒武纪A轮融资时，联想创投也在这一点上考量再三。在投资寒武纪之前，贺志强专门邀请寒武纪董事长、CEO陈天石到联想多次深聊。他讲道，聊的不是科技，就是看他是不是“书呆子”。“我要确定他是‘社会人’，是不是有极客精神，会不会市场化思考，只有这样才能把科技落地，在产业中发挥真正的作用。”据宋春雨回忆，每次去找陈天石，发现他不是去见客户，就是在去见客户的路上，“天石非常的客户导向，对于研究人员办企业来说是一个很难得的素质。”

　　回顾寒武纪短短四年的发展史可以看到，从创立之时起，寒武纪的芯片没有一天停留在实验室里，一直在不断寻找商用的机会。寒武纪成立的同时推出了寒武纪1A，很快就被集成在华为的麒麟970芯片中，就此打响了寒武纪在产业界的名气。在2018年，华为海思一家客户为寒武纪贡献了上亿的收入。

　　但之后华为转向自研AI芯片，寒武纪没有在一棵树上吊死，很快打开了更大的市场。2019年寒武纪来自华为的收入减半，但总收入并未因此下滑，反而大涨了近三倍。寒武纪2019年成功打造了珠海横琴的智能计算集群项目，仅这一个项目就带来了2亿元的收入。

　　联想创投对寒武纪接连进行了四轮投资，宋春雨表示，每一轮时都能看到寒武纪巨大的进步。在A轮时，寒武纪还“只有一点IP的生意”。当时寒武纪的云端智能芯片甚至还没有流片。但到了B+轮，寒武纪已经形成了终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡和智能计算集群系统三条业务线，新基建的机会抓的非常好，很难想象这是一家成立仅仅四年的公司。

　　进入2020年之后，新基建概念提出，全国各大城市上马数据中心项目，一回头发现寒武纪早就卡好了位置，打造出了标杆性的案例。尤其值得一提的是，虽然除了寒武纪中国做AI芯片的公司还有十几家，但寒武纪可以称得上是目前国际上为数不多的全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。也就是说，对商业客户来说，寒武纪的软硬件协同方案已充分满足需求。

　　AI芯片要做成，必须打造一个生态。联想创投认为，目前的寒武纪，从终端的IP到终端的inference，到服务器端的inference，再到服务器端的training，低中高的型号，已经形成了系统性的布局。寒武纪在很短的时间内，用很快的速度追赶英伟达花了25年才构建成型的生态，在市场敏感度、策略打法上都可圈可点。

　　抓住历史机遇 推动中国半导体创新

　　寒武纪的成功，很大程度上也应归功于这个时代。

　　在上世纪90年代以前，硅谷最热门的投资领域是半导体，但到了2000年之后硅谷就几乎不投半导体了，全球的半导体领域的创业与投资陷入长时间的沉寂。一直到2015年前后，世界上又一次掀起了半导体创业的浪潮，而这一波浪潮基本上发生在中国。中国成为继硅谷之后半导体领域最大的创业热土。

　　隶属联想集团旗下的联想创投，是在2016年正式成立的。在短短四年时间里，包括寒武纪在内，联想创投已经投出了10家芯片公司。联想集团作为半导体产业链下游的巨头，对产业趋势的变化更加敏感。宋春雨表示，联想在2015年以前直接投资比较少，主要原因是当时中国的芯片企业还处于偏早期的状态，没有打开市场，2015年之后整个半导体的上游产业链向国内聚集，投资机会开始涌现。

　　梳理发现，联想创投投资的芯片公司涉及AI、5G、智能驾驶、loT等几大新兴产业。与上世纪90年代的半导体热主要由摩尔定律驱动不同，这一次半导体浪潮是由下游应用端层出不穷的创新反向拉动的。

　　因此，中国引领新一轮半导体创业浪潮实属意料之中。一方面，如今整个消费电子产业链下游的大厂基本汇聚在中国；另一方面，在人工智能的应用上中国已经走在世界前列，很多应用场景的创新只存在于中国。在市场端，中国诞生了对很多前所未有的新型芯片的巨大需求，这是其他任何国家都不具备的。

　　在中国新兴场景和技术创新两个趋势正在融合，联想创投在芯片领域的的投资主线有两个一是挖掘中国领先半导体技术团队，二是针对创新的应用场景的先进芯片。

　　典型案例如昂瑞微电子，在5G射频前端处理器芯片领域，已经做到中国市场份额的前列。还有比亚迪半导体、芯驰科技等项目，是汽车芯片领域的头部企业。先进芯片方面，联想创投还有锐思智芯、驭光科技等一批项目。

　　联想创投作为CVC，在投资中战略思维非常浓厚。投资寒武纪之后，联想与寒武纪合作建设智能数据中心的联合实验室，发力新基建。投资昂瑞微，联想品牌和摩托罗拉品牌的智能手机，开始合作开发本地化的5G解决方案，联想的资源可以帮助被投企业快速商业化。

　　贺志强表示，半导体产业绝大部分都是联想集团的上游，以产业投资的方式，发现、推动中国的半导体新兴企业的技术创新和崛起，这是一个专注科技CVC的方向所在。

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