中环百亿资产混改落地：将如何与TCL擦出火花？

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　　原标题：中环百亿资产混改落地：将如何与TCL擦出火花？

　　导读：对于TCL科技而言，成功竞购下中环集团的百亿混改资产，将给其在半导体产业布局中按下快进键；对中环集团而言，来自民营产业资本的加持，有望提升该公司管理的主动性、创新的积极性和激励的市场化。

　　7月15日晚间，TCL科技（000100.SZ）公告透露，其成为天津中环电子信息集团有限公司100%股权转让的最终受让方。此前的6月23日，TCL科技公告透露，拟斥资109.74亿元参与公开摘牌收购中环集团100%股权。

　　TCL科技如愿摘牌天津国企中环集团的百亿混改项目后，双方旗下产业如何擦出火花成为接下来市场关注的焦点。

　　在本次混改竞购中，受让方需要面临产权受让价格、在津产业布局安排、产业协同等多项指标考核。而根据21世纪经济报道记者了解，TCL科技最后的竞争对手一度在报价方面更具优势。但这一项目最终花落TCL科技，表明来自产业整合方面的多项权重发挥了重大作用。

　　对于TCL科技而言，成功竞购下中环集团的百亿混改资产，将给其在半导体产业布局中按下快进键；对中环集团而言，来自民营产业资本的加持，有望提升该公司管理的主动性、创新的积极性和激励的市场化。

　　一位不愿具名的业内人士告诉21世纪经济报道记者，TCL科技接下来的运作方案将会涉及资金注入、资产运作以及股权承诺等方面，双方最终发生怎样的“化学反应”值得期待。

　　TCL的“天津往事”

　　当TCL科技于今年6月23日晚间“官宣”其就是中环集团混改项目的竞购方之一时，外界几乎笃定该公司将会是最终赢家。若不是最后时刻爆出IDG领衔的财团“黑马”，TCL科技的此次竞购将会十分顺利。

　　中环集团混改项目的评议组给此次参与竞购的意向受让方设置了诸多权重指标：产权受让价格（51分）、在津产业布局安排（11分）、产业协同（9分）、行业管理经验（7分）、资本实力（5分）、公司规模（5分）、经营管理体系（4分）、确保职工稳定（4分）、历史遗留问题解决（4分），但在每个权重指标下，TCL科技几乎都没有短板。

　　事实上，外界看好TCL科技摘牌的一大原因，也与该公司和天津的不解之缘相关。这包括，近些年来TCL科技在天津持续加码布局——与天津市政府签署全面战略合作框架协议；将北方业务总部落户于津；在天津累计投资13亿元等等。

　　TCL与天津的“往事”始于十年前。

　　2009年，TCL奥博（天津）环保发展有限公司成立。这家注册资本为1.5亿元的公司，是TCL在北方建立的废弃电器电子产品回收处理基地，拥有国内家电回收处理项目中投资额最大、技术最先进的生产线。这是TCL在天津的一个代表性投资。

　　六年后，参与天津老牌国企七一二公司的体制改革，进一步拉近了TCL与天津的关系。

　　2015年2月和8月，TCL科技分别以总对价2.76亿元、2.82亿元先后受让七一二公司10.84%、11.07%的股份。而这笔投资也给TCL带来丰厚收益。截至今年一季度末，TCL科技所持七一二公司市值为35.34亿元。

　　今年4月份，李东生踏入天津，试图将双方的合作推上一个新领域。

　　赞叹了天津营商环境的李东生，很快释放出新的投资信号：TCL将把天津发展机遇与自身优势结合起来，把智能制造和工业互联网的重心放在天津，并以天津为支点服务北方区域并辐射全国，不断加强人工智能软硬件研发，重点发展云计算、大数据等创新业务。此外，他还透露，TCL旗下的中新融创资本将与天津市海河产业基金共同发起设立科技产业基金，主要投向集成电路、智能终端、企业智能化升级改造服务等领域。

　　21世纪经济报道记者查询启信宝发现，TCL智能科技（天津）有限公司已于今年3月20日设立运行。该公司主营范围涉及技术转让、智能基础制造装备销售等。

　　值得一提的是，在中环集团挂牌之前，TCL科技就被传出其欲收购中环股份和天津普林的股权。

　　21世纪经济报道记者注意到，TCL科技执行董事、副总裁廖骞近日在接受媒体采访时表示，“在整个半导体产业领域中，中环会是我们布局很重要的一个抓手和战略控制点”。

　　“中环集团旗下的半导体资产，将会成为TCL科技发展半导体产业的重要基石。”前述业内人士告诉21世纪经济报道记者，据其了解，TCL科技将会在资金、资产以及股权等方面展开运作。

　　百亿收购的“化学反应”

　　近日，有媒体报道称，TCL科技给出的混改方案包括该公司将承诺每年注入20亿资金，帮助中环股份加强半导体及太阳能产业发展；承诺将旗下优质半导体及光伏产业链注入相关上市公司；承诺在未来三年不减持上市公司股权。

　　21世纪经济报道记者联系TCL科技董秘办，其工作人员回应称一切以公告为准。但一位接近TCL科技的人士向21世纪经济报道记者确认了TCL科技未来三年不减持股权的这一承诺，而涉及资金、资产注入等方面的运作细节还有待官方进一步回应。

　　2019年重组后，TCL科技目前主营业务变为面板。有分析称，作为国内领先的半导体显示领域的供应商，TCL科技旗下的TCL华星将逐渐掌握未来LCD面板价格的定价权。

　　对于TCL科技而言，在本次竞购获得的中环集团核心资产中，以印制电路板为主营业务的天津普林，可谓与TCL科技产生紧密的产业联动。民生证券分析认为，TCL科技参与本次混改，有助于其在半导体材料、无线通信等领域的战略布局。

　　不过，虽然同处于半导体领域，中环集团旗下的另一核心资产中环股份却并非与TCL科技属于直接上下游关系。以面板为主营业务的TCL科技与以半导体材料为主营业务的中环股份之间缺乏产业链的直接过渡。也因此，在外界看来，TCL科技与中环股份之间的“化学反应”则主要出现在管理效率、资金运作等方面。华西证券最新发布的研报认为，TCL科技将与中环在工艺流程、管理效率、海外市场、资金层面等四大方面实现全方位协同。

　　“半导体显示、硅片同属于重资产性质的电子科技工业，制造工艺、管理逻辑类似。”华西证券表示，TCL科技此次收购有望把高技术、重资产、长周期领域积累的科技产业发展经验传递给中环。

　　管理效率和资金层面，是此前业内一致认为中环集团获民营资本入主后的显著受益点。

　　以中环股份为例，这家光伏业务收入占比近九成的公司近些年来因为管理体制运行不顺畅，错失了一些发展先机。这一背后，国企体制下高管团队保守的激励机制与民营企业市场化激励机制形成鲜明对比，难以有效调动创新的积极性和提升管理的效率。

　　“国企的身份和体制导致过去几年中环股份的一些运行机制并不顺畅，而此次混改对中环股份而言最起码会带来管理和运行效率上的提升。”一位新能源行业资深分析人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　资金的投入也将成为接下来TCL科技与中环集团产业协同的一大看点。

　　半导体产业属于资金密集型的重资产行业。手握重金的TCL科技，无疑可成为中环股份未来产业发展的重要“资金池”。财务数据显示，近两年来，TCL科技每年的经营活动产生的现金流量金额超过100亿元。今年一季度，这一数据为22.99亿元。而截至今年一季度末，该公司期末现金及现金等价物余额为184.57亿元。

　　（作者：曹恩惠 编辑：张伟贤）

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