理想汽车提交IPO招股书 新造车赛道离实现理想还有多远？

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　　来源：36氪

　　作者/李勤

　　蔚来之后，理想汽车有望成为第二家赴美上市的新造车公司。

　　北京时间7月11日凌晨，新造车公司理想汽车向美国证券交易委员会提交IPO文件，计划在纳斯达克上市，股票代码为“LI”。文件显示，理想汽车本次IPO承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金证券、雪盈证券等。

　　理想汽车在本次F-1招股书中公布了一个1亿美金的发行总价。36氪咨询行业人士获悉，这并非实际募资额，通常IPO募资数额较大时，会先提交一个数字，便于缴纳SEC注册费用，实际募资会在后续更新文件中披露。

　　此前，理想汽车以控制成本能力强、盈利前景好在一级市场著称，此次IPO提交的数据是最此前说法的一次验证。它的财务表现，也将成为新造车领域的一个重要对标角色。

　　另一方面，从2014年国内掀起了智能电动车创业潮、上百个项目涌入起，已经上演了第一轮淘汰赛：经历量产交付、资金等多重考验后，稳定交付的仅有蔚来、理想汽车、小鹏汽车和威马汽车等数家公司。如今，随着理想汽车发起上市冲锋，蔚来股价回到15美元，新造车公司开始了第二轮资本角逐。

　　三大指标：销售额、利润、现金储备

　　理想汽车此次公示的财务表现中，有几个指标特别值得关注：销售额（卖车表现）、利润表现、现金贮备。

　　先看卖车表现。根据招股书中，理想汽车2020年一季度总营收约1.2亿美金（8.52亿人民币）。由于理想one刚刚上市，该季度指标对应的正是这款新车的销售表现。对应的，在2020年一季度，理想汽车交付量为3869台车——该指标同比蔚来、特斯拉虽然较少，但已经算不错表现。

　　招股书显示，理想汽车于2019年11月开始量产首款车理想ONE，截至2020年6月30日，已交付超1.04万辆理想ONE。

　　再看利润表现。

　　2020年第一季度理想汽车总销售成本为1.12亿美金（7.83亿人民币），对应毛利为964万美金（6830万人民币），毛利率约为8%。

　　而接近李想的知情人士向36氪透露，今年二季度理想汽车的毛利率已经超过2位数。相较之下，早期高举高打布局投入的蔚来汽车，目前仍然在努力实现正毛利。

　　但在净亏损上，今年一季度为1089万美金。2019年，公司营收4016万美元，净亏损为3.44亿美元。

　　此外，在费用控制方面，李想本人多次在公开场合表示，其在公司推行了近乎“变态”的成本控制策略。

　　与两年前，蔚来汽车在招股书中披露的动辄50亿元年亏损不同，理想汽车在尚未大批量交付的2018和2019年，两年总亏损不到40亿（39.6亿）人民币。

　　“理想汽车超过3200人的团队，只有两个VP，连高级总监都寥寥无几。行政要求出差经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。理想ONE的上市发布会用了不到200万拿到上万的订单。”李想在评论拜腾汽车因成本控制不力而出现经营危机时表示，“这么难的行业，必须训练一个从18层地狱为起点往上爬的创业企业，熬出地面才能有更强的竞争力。”

　　财报数据显示，理想汽车今年一季度销售和日常行政费用仅有1.13亿人民币，研发费用为1.9亿人民币。

　　从财务数据来看，理想汽车严控成本并非因为缺钱。截止3月31的财报显示，公司拥有有现金及短期投资4.8亿美元。

　　但在今年第二季度，理想新融资的状况尚未体现在这份IPO招股书中。36氪从多位理想汽车投资人处获悉，公司D轮5.5亿美金融资已经在7月1日完成，理想汽车目前拥有超过10亿美金现金储备。

　　“控制好成本，保证现金流健康会让公司有更多战略腾挪空间。”一位投资行业人士向36氪评价。

　　造车创业是一场长周期且资金需求密集的行业，控制好资金和战略节奏，无疑是这场长跑中胜出的核心筹码，这或许也是李想的底气所在。“往后再看十年，如果智能电动车的赛道我们打不赢，这个世界一定出了大问题。”李想在朋友圈谈到对公司的效率要求时表示。

　　但成本控制能力是否能在第二段角逐赛中成为理想的独家法宝，尚未可知。

　　与理想汽车的高效率经营模式趋同，早期追求快速扩张、树立品牌的蔚来汽车，也逐步转向精细化运营。一位接近李斌的知情人士告诉36氪，蔚来内部也在对服务线和能源部门进行整合，实现组织架构优化，而随着能源业务对外开放经营，获取营收，蔚来内部这块重投入业务也有望在1-2年内做到盈亏平衡。

　　除此之外，蔚来高层近半年多来，也与宁德时代密集沟通，凭借稳定的出货量和现金储备，已经将电池模组采购价降低至每瓦时一块钱以下，这是蔚来二季度实现正毛利，以及四季度获取两位数毛利率的关键。

　　新造车进入第二赛程

　　卖车，这是新造车下一段角逐的最硬指标。

　　理想IPO的钱怎么花，从李想日前一场公开演讲中可窥视一二。李想披露了该公司的扩张计划，主要包括：将今年的开店数量，从全年开20家，改为全年开60家店；公司原计划明年启动L4自动驾驶的研发，改为今年就启动，李想称其为10亿规模级的投入。 

　　“我们发现，一个城市有或没有理想汽车门店，市场占有率相差8倍，这意味着实体门店能大大提升汽车销量，所以要进行渠道扩张。”李想表示。

　　理想卖车的前景，还有一个不容忽视的因素：与大多数新造车公司采用的纯电动技术路线不同，理想汽车采用了以内燃机发电为基础的增程式技术路线。

　　理想汽车表示，充电设施不足和成本高昂是其选择增程式技术的两大原因。招股书引用CIC报告显示，截至2019年12月31日，中国一线城市中只有不到25%的家庭拥有适合安装家庭充电桩的停车位，而美国这一比例超过70%。

　　此外，理想汽车认为，动力电池成本和纯电动动力结构，将导致大型纯电动SUV的BOM（物料清单）成本较燃油动力车型增加30%到35%，而理想汽车的增程式技术路线可以保持成本优势。

　　正是这种与众不同的技术路线，使得理想此前在一级市场融资时屡屡碰壁，直到美团创始人王兴重金加持。

　　根据招股说明书，美团点评CEO王兴和其关联方美团合计持有332，664，073股A类股票，股权占比为23.5%，投票权9.3%。

　　而理想汽车创始人兼CEO李想牢牢握有该公司的掌控权：他持有115，812，080股A类股票，240，000，000股B类股票（A类股票每股对应1票投票权，而B类股票每股对应10票投票权）；他位居第一大股东，股权占比25.1%，投票权高达70.3%。

　　这也意味着，未来资本市场和投资机构很难左右这位创始人的想法。

　　作为第二家美股上市的新造车中国企业，理想赶上了好时机。相较2018年9月成为首家在美股上市新造车公司的蔚来汽车，蔚来经历了股价曾跌至仅近1美金的大起大落后，目前收盘价为14.98美元，较发行价6.25美元上涨140%，市值达到170亿美元。而智能电动车领头羊特斯拉的股价也暴涨至1500美元，市值达到2800亿美元。

　　不过，蔚来和特斯拉都是纯电动路线，采用增程技术的理想汽车上市前景如何，备受期待。

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