两场拉锯后董事会“大换血” 瑞幸咖啡将走向何方

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　　原标题：两场拉锯后董事会“大换血” 瑞幸咖啡将走向何方

　　来源：每日经济新闻

　　每经记者 陈克远   每经编辑 王丽娜    

　　两场拉锯之后，瑞幸咖啡董事会经历“洗牌”，这能否让瑞幸找到生存转机？

　　7月3日凌晨，瑞幸咖啡披露，罢免陆正耀董事长、董事职位的决议案未获董事会通过，陆正耀继续掌舵瑞幸。7月5日，由陆正耀发起的特别股东大会上，表决议案包括免去陆正耀自己的董事任命，解除黎辉、刘二海的董事任命，及解除独立董事Sean Shao（邵孝恒）的任命。

　　以陆正耀为首的“神州系”和以黎辉、刘二海为代表的“投资人系”目前已展开激烈的瑞幸咖啡主导权之争。

　　尽管瑞幸官方尚未对外发布公告，不过据多家媒体报道，瑞幸咖啡7月5日召开的特别股东大会投票通过了对陆正耀、黎辉、刘二海及邵孝恒的董事罢免议案。同时，会议投票通过了增加Ying Zeng和Jie Yang两名独立董事。这也意味着，瑞幸咖啡董事会的全面“洗牌”。

　　瑞幸咖啡维权投资者代理律师之一、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波认为，瑞幸咖啡董事会的全面洗牌，可以让新董事会和以前涉嫌欺诈的管理层进行切割，有可能会给其带来一些新的发展机会。

　　陆正耀保住瑞幸控制权？

　　7月5日，瑞幸咖啡股东会结果的公开，似乎代表着以黎辉、刘二海为代表的“投资人系”争夺瑞幸控制权失利。但其实在7月2日的董事会后，罢免陆正耀董事长、董事职位的决议案未获通过，这样的结果似乎也已在意料之中。

　　《每日经济新闻》此前报道，以陆正耀为首的“神州系”和以黎辉、刘二海为代表的“投资人系”目前已展开激烈的瑞幸咖啡主导权之争，而结果就将在7月2日、5日的两场拉锯后有所表现。

　　7月5日股东会前，瑞幸咖啡董事会名单中共有8名成员，包括董事会主席陆正耀，郭谨一、黎辉、刘二海、曹文宝、吴刚5位董事，以及邵孝恒和庄伟元2位独立董事；7月5日股东会后，瑞幸咖啡董事会名单中共有6名成员，分别为郭谨一、曹文宝、吴刚3位董事，以及庄伟元、Ying Zeng和Jie Yang3位独立董事。

　　值得注意的是，郭谨一、曹文宝、吴刚3位董事是在瑞幸咖啡前CEO钱治亚、前COO刘健被停职后增补进董事会的新任董事，庄伟元是在今年3月新增的独立董事，算上此次新增的2位独立董事Ying Zeng和Jie Yang，瑞幸咖啡的董事会成员已全部更换。

　　就如郝俊波所说，如果瑞幸咖啡的董事会高管被全部换掉，等于和以前涉嫌欺诈的管理层进行切割了，因此有可能获得一些新的发展机会。

　　但也有业内人士提出，从两场拉锯的议案表决结果也能看到，以陆正耀为代表的“神舟系”团队仍然有着足够话语权，瑞幸实控权依然掌握在陆正耀手中。

　　从股权结构来看，陆正耀家族和其“神州系”团队确实能够稳稳地把住对瑞幸咖啡的控制权。Wind数据显示，截至今年1月21日，瑞幸咖啡的前五大股东中，陆正耀持股23.94%，钱治亚持股15.43%，Sunying Wong（系陆正耀的姐姐）持股9.72%，三者加起来的股权占比已达49.09%，而黎辉、刘二海持股的比例仅分别为7.15%和5.30%。

　　但事情也并不绝对，如瑞幸咖啡曾在6月26日发布的公告中提出，“特别委员会依据正在进行的内部调查中查明的文件和其他证据，以及对陆正耀先生在内部调查中的合作程度的评估”，提出要求陆正耀辞任董事兼董事长职务的建议。

　　这从某种程度上可以理解为，瑞幸咖啡特别委员会可能已经掌握了陆正耀参与财务造假的证据。

　　尽管陆正耀接连在两场拉锯中获得获得了多数董事的支持，但未来瑞幸咖啡的控制权归谁所有，仍然难下定论。

　　瑞幸还能否翻身？

　　随着瑞幸咖啡的股权内斗暂时告一段落，紧随其后的是，瑞幸咖啡要思考如何应对来自投资者的索赔，以及如何为公司谋划后路的问题。瑞幸咖啡是否还能在市场中占有一席之地？

　　如《每日经济新闻》此前报道，即便是进行了董事会的“洗牌”，瑞幸咖啡仍难以“全身而退”，要想重新来过，仍需先过“三重门”：来自境内、境外监管机构的重罚，以及投资者的集体诉讼索赔。

　　郝俊波曾就此向记者表示，董事会的人员变更对在美国进行的这种投资者的诉讼没有任何影响，不会因为变更董事或者高管影响他原来应该承担的任何的赔偿或者其他任何方面的义务。

　　“最大风险仍然是因为诚信因素导致的一系列后续问题，包括资金链问题、内部员工稳定性问题，甚至最终退市后，国内实施‘长臂管辖’的处罚问题，以及由以上一系列问题导致的用户对瑞幸的真实需求的问题。”资深投资界人士王澍在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

　　在王澍看来，从瑞幸咖啡的商业模式上来看，相对理性的投资人之所以不看好瑞幸，最大的问题就在于其不可思议的扩张速度，和低价策略之后导致的财务模型问题。这个模式是否存在商业盈利，只有等新的管理团队重新梳理后才知道。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示，中国咖啡消费人群的爆发，可以说跟瑞幸模式的兴起息息相关。瑞幸咖啡的出现改变了中国咖啡消费市场的品牌结构，同时也改变了整个中国咖啡消费市场的传统模式，从而更好地解决了新生代对于咖啡购买的这个痛点。

　　朱丹蓬认为，如果抛开资本层面来说，从门店的经营、产品的创新、模式的优化，到团队的落地等层面，瑞幸咖啡依然有很多亮点，所以依然有重新发展的空间。

　　门店成最具价值剩余资产？

　　就算被证实财务造假，瑞幸咖啡因此退市，其也并没有放弃对消费市场的经营。6月27日，瑞幸咖啡发布声明称，公司将于6月29日在纳斯达克停牌，并进行退市备案。但其同时也表示，“瑞幸咖啡全国4000多家门店将正常运营”。

　　可以看到，瑞幸咖啡仍有“卷土重来”的想法，而遍布全国的门店是最重要的“底牌”。

　　“据我所知瑞幸咖啡不乏金主，作为中国门店最多的咖啡连锁，瑞幸在市场上依然有话语权，也就是所说的规模壁垒，同时从消费端的品牌形象来说也有一定的竞争力。”朱丹蓬表示。

　　王澍也告诉记者，客观来说，瑞幸仍然有着重新起步的机会。瑞幸毕竟还是面对消费者的企业，最简单的方法就是去门店看看其是否正常经营，由此可以判断这个企业在消费市场被认可的程度。既然有真实的需求和应用场景在，那这个企业存在就是合理的。

　　但对于瑞幸咖啡门店的价值，王澍表示，如果没有真实的数据，外界很难评估其价值。如果瑞幸想正常经营下去，肯定要调整经营方式，让正常的商业逻辑回归。在目前情况下，其最大的努力肯定不是扩张，而是适当收缩和调整，起码做到能让单店模型出现盈利的可能，这样一方面其发展才能更健康，另一方面才有可能吸引到新的投资人注入资本。

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