成立九年的华夏博雅，上市头一年即难寻出路

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原标题：成立九年的华夏博雅，上市头一年即难寻出路

成立9年后成功上市，但华夏博雅的发展似乎迟迟找不到上岸的迹象。

6月底，华夏博雅发布了上市以来的首份年报。整个2019年，华夏博雅的营收只有525.6万美元，约合人民币3713.7万元。即使在如此小的基数下，华夏博雅的年增长率也仅有9.29%。

华夏博雅具体的经营状况如何？为何迟迟没有呈现高速发展？面向未来，华夏博雅能否咸鱼翻身？

业绩：基数小、增长慢、利润倒退

从整体业绩看，华夏博雅在2019年的表现不尽人意。即便其业绩规模还没有越过亿元门槛，其业绩增长速度已经堪忧。

2019年华夏博雅营收为525.6万美元，同比仅增长9.3%。2018年的增速也只有23.76%，最近两年，华夏博雅的营收都处在相对较低的增长态势。

利润水平同样惨淡。2019年，华夏博雅的毛利润为189.51万美元，同比下降10.04%；毛利率则为36.06%。而在2017年和2018年，其毛利率则分别为44.38%和43.81%，华夏博雅的毛利率水平已经连续两年出现下跌，今年的跌幅更高达7.75个百分点。

净利润方面，2019年华夏博雅的净利为43.8万美元，同比下滑了48.04%。值得注意的是，华夏博雅已经连续两年出现净利润下滑——2018年其净利润同比下降3.03%。净利润率也相应出现连续下降，2017、2018和2019年三年，华夏博雅的净利润率分别为22.51%、19.22%、8.33%，2019年的跌幅超过10个百分点。

成本方面，相比于营收增长，华夏博雅的成本增速稍快。2019年华夏博雅的营收成本为336万美元，同比增长24%；总运营支出为137.6万美元，同比增长7.24%。其中，销售费用为59.32万美元，下降15.74%；一般行政费用为78.32万美元，同比上升35.16%。值得注意的是，虽然公司早在2011年就已经成立，但华夏博雅至今仍然只有98名员工，这样的规模扩张速度着实较慢。

伴随经营水平的低迷，华夏博雅的财务状况也在逐渐承压。截至2019年末，华夏博雅的现金及现金等价物余额为170.2万美元。与2018年末相比，减少了37.5万美元。负债率也正在攀升，从2018年的12%上涨到2019年的24.41%。当然，由于华夏博雅的整体规模较小，虽然负债率上涨12个百分点，但仍处于较低水准。

综合看2019年华夏博雅的业绩，对于一家成立9年的公司而言，规模仍然只有百万美元，而增长却萎靡不振。这很大程度上意味着，华夏博雅始终没有打开局面。虽然身为上市公司，但其发展现状更像是一家初创公司——尚处于蛰伏期，并未出现增长的发酵。

未来：教育信息化业务成唯一遮羞布？

华夏博雅为何迟迟打不开局面？我们要看其业务构成。

根据财报显示，华夏博雅目前的主要业务有四大板块：分别为中外合作办学业务、开发和提供中外合作课程的教科书和教材、海外学习咨询服务、智能校园解决方案技术咨询服务。

中外合作办学是华夏博雅的主要收入来源，但这部分收入在持续下滑。2019年，该部分收入为248.42万美元、同比微增3%，但仍低于2017年的水准。整个2019年，华夏博雅的学生数量从2018财年的2389名，减少153名到2019财年的2236名。导致学生数量减少的重要原因，是很多项目的暂停。

在财报中，华夏博雅透露，公司中外合作办学项目收入主要来自与以下大学的合作，分别为福州墨尔本职业技术学院、闽江大学海峡学院、福建工程学院、福建学前教育学院。其中，与福建工程学院的合作项目是国际学术交流课程计划（FUT-ISEC Program），2018年7月最后一个班的学生毕业后该计划停止。因此，2019年该项目没有产生任何收入。

同时，与福建学前教育学院合作的新西兰高等专科学校（NZTC）项目也于2019年7月最后一届学生毕业后停止。而根据此前招股书透露的消息看，这些项目的暂停与市场效果不及预期有关。以2019年停办的新西兰高等专科学校（NZTC）为例，这一项目起初招生规模达到300人，而最后只有3名学生完成了两年学习。

中外合作课程的教科书和教材业务营收规模较小，但同样也出现下滑。2019年，这项业务收入只有1.32万美元，同比下滑55.7%。这部分业务下滑的原因是，华夏博雅的合作学校在教学内容和课程设置方面进行了调整，导致需从其他供应商处购买教科书和课程材料，以配合新的课程设置。

海外学习咨询服务同样惨淡。2019年，这部分营收为52.59万美元，同比下降4%。其学生数量从2018年的49人增加到2019年的56人，数量虽然有所增加，但整体不足百人，业务规模实在较小。相应地，其业务的客单价出现下滑：每生平均咨询服务费从2018年的11174美元下降到2019年的9391美元，降幅为16%。

主营业务的四项中有三项出现下滑，华夏博雅的业绩低迷也就不足为奇。幸运的是，华夏博雅还有块“遮羞布”。2019年，华夏博雅的智能校园解决方案技术咨询服务营收223.6万美元，同比增长22.6%。这部分业务已经逐渐成为华夏博雅的第二大营收来源。

诚然，教育信息化近些年来逐渐成为热门领域。2019年2月，《中国教育现代化2035》发布，明确提出建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台。这也客观上解释了华夏博雅该项业务的增长。

但需要看到的是，22.6%的增长并没有呈现出非常强劲的增长态势。财报中华夏博雅只介绍了一个项目，即与福州墨尔本职业技术学院签订了“智能校园”解决方案合同，帮助其创建信息工程实验室。

相比于A股的诸多公司，华夏博雅这项业务的增速仍然有较大差距。比如，佳发教育年报显示，其2019年包含考教统筹、新高考和智慧校园在内的智慧教育业务收入1.79亿元，同比增长163.78%；2019年度，智慧校园云平台解决方案实现营业收入1.28亿元，比上年同期增长45.12%。皖新传媒2019年财报则显示，其产品覆盖智慧管理、智慧教学、智慧生活、智慧文化等应用模块，全年中标48个项目，中标额1.72亿元；自适应数字教育产品“皖新十分钟学校”用户突破10万人。今年疫情期间，新开普逆势盈利。公告中称其智慧校园云平台收入较上年同期大幅增长，是导致其业绩明显上升的主要原因之一。横向对比来看，华夏博雅的业务还远未达到足够的水准。

综合来看华夏博雅的发展状态，虽然成立时间不短，但其业务迟迟没有打开局面。基数小、增长慢，可以说还远未达到一家上市公司应有的水准。面向未来，仅有98名员工、四项主营业务有三项下滑，“遮羞布”教育信息化业务仍然规模较小，华夏博雅的前景可谓迷雾重重。

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