腾讯加持的移卡登陆港交所，旗下支付平台存在毛利率大跌、合规存疑等多重隐患

发表时间：2020-06-01 17:17:41 作者：编辑部 来源：游戏王国 浏览：次

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原标题：腾讯加持的移卡登陆港交所，旗下支付平台存在毛利率大跌、合规存疑等多重隐患

记者| 苗艺伟

6月1日，腾讯投资的乐刷母公司移卡（9923.HK）有限公司正式在港交所上市，这是继汇付天下之后第二家赴港上市的中国第三方支付公司。

移卡上市首日股价低开高走，截至收盘每股报17.70港元，上涨6.37%，总市值达72.8亿港元。

根据港交所披露，此次移卡公司拟发售股份9872.4万股，其中，港交所公开发售4936.24万股，国际发售股份4936.16万股，发售价厘定为16.64港元/股，每手400股。以发行价16.64港元/股计算，移卡本次IPO所得款项净额约为15.28亿港元。

公告显示，移卡香港公开发售股份获得大幅超额认购，合计共接获166532份有效申请，认购合共63.322亿股香港发售股份，相当于香港发售股份总数约641.38倍。国际发售股份获非常大幅超额认购，合共10.46亿股国际发售股份已获认购，相当于国际发售股份总数的约12倍。

移卡由微信财付通原总经理刘颖麒于2011年创办，核心成员均出自腾讯财付通团队。据招股书，刘颖麒持有移卡科技52.43%股份；腾讯通过海外注册的子公司THL U持股3.93%；机构投资者IVP基金持股7.77%。

招股书披露，2017年至2019年，移卡的营收分别为3.05亿元人民币、9.93亿元及22.58亿元。同时，公司在2019年扭亏为盈，净利润为0.847亿元；而2017年、2018年，公司净亏损为3.42亿元、1.83亿元。

更新版招股书披露，受到新冠疫情影响，2020年一季度，移卡公司的总支付交易量同比下降15.8%，但也预计，从中长期来看，疫情不会严重扰乱公司业务，主要是由于疫情被封锁在湖北省，且在中国的地域覆盖范围较宽、商户网络分布广，小微商户主要是提供生活必需品，需求相对稳定，春节一直是销售淡季，尚未对整体业绩造成重大负面影响。此外，支付设备供应链也没有受到重大影响，截至一季度末，所有支付设备供应商都已经复产，没有经历重大断供事件。

奥纬咨询数据显示，按照2019年交易量计算，移卡公司在移动支付市场所占的市场份额为1.3%，在中国第三方支付服务商中排名第十。2019年全年，移卡公司的支付交易总量为1.5万亿元，同比增长92.6%，活跃的支付客户数量为530万。

根据2019年11月移卡向港交所递交的招股书，一站式支付服务，以及营销、贷款等科技赋能商业服务是公司的两大主营业务。作为移卡科技的营收占比超过90%以上的主营业务，主要从事第三方支付业务的乐刷还面临着多重隐患。

招股书披露，2017年至2019年，“一站式支付服务” 的毛利率从37.9%跌至25.5%。移卡公司表示，主要是由于商业模式的变化，从直接营销转变为与分销渠道合作，而导致支付给予分销渠道的佣金大幅增加，另外，2016年9月后，服务费率也因市场竞争而出现下降。

招股书也显示，移卡需要向分销渠道（包括销售代理）提供支付及商业客户开发所产生的高额佣金。报告期内，移卡科技佣金占公司营业成本的比例分别为87.8%、87.8%及91.9%。在2019年，移卡通过分销渠道获得1.44亿元收入，而支付佣金为1.4亿元。

除了逐渐降低的毛利率之外，在合规方面，2017年至今，移卡旗下的乐刷科技旗下多家分公司也多次因违反银行卡收单业务相关规定等频繁遭央行处罚。

截至2019年底，乐刷科技已累计收到10张罚单，累计被罚款近百万元。在21聚投诉等第三方投诉平台上，涉及乐刷科技的投诉超过600条，投诉内容不乏乐刷员工诱导办理POS机、虚假宣传、冻结客户资金等问题。

在“科技赋能商业服务”方面，移卡公司还面临着坏账飙升的困扰。

招股书披露，2019年移卡科技的科技赋能商业服务仅实现收入1.7万亿元，占比微乎其微，仅为7.8%。不过，2019年，科技赋能商业服务业务的毛利率高达66.1％，盈利能力远高于一站式支付业务。

在金融科技服务方面，移卡通过开展助贷业务、委托贷款业务带来收入。截至2017年、2018年、2019年末，移卡逾期90天以上的应收贷款分别为30万元、110万元、530万元，分别占公司应收贷款的7%、3.7%、2.2%。但随着贷款业务规模扩大，2017年至2019年，因逾期贷款带来的减值亏损分别为40万元、150万元、1790万元，迅速增加的坏账成为该业务的重大隐患。游戏网

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