刚刚，中国又诞生一家1000亿美元互联网巨头

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原标题：刚刚，中国又诞生一家1000亿美元互联网巨头

ATM（阿里巴巴、腾讯、美团），牢牢坐稳了中国互联网的前三把交椅。

今日（5月26日）开盘，美团点评（03690.HK）的股价跨越133港元/股，总市值突破7746亿港元，以实时汇率折算，美团的总市值首次突破1000亿美元，一跃成为中国第3家市值超1000亿美元的互联网上市公司，仅次于腾讯（5257亿美元）、阿里巴巴（5357亿美元）。

截止今日收盘，美团点评涨幅扩大至10.4%，连续2个交易日的涨幅超过17%，最新收盘价升至138.9港元，总市值亦飙升至8093亿港元（1044亿美元），站稳1000亿美元大关。

据财报数据显示，美团的3名创始人（王兴、穆荣均、王慧文）分别持有A类股5.73亿，1.26亿股及3640万股，合计7.36亿股。按照最新市值来算，美团CEO王兴的持股市值已高达786亿港元。

而最大的赢家，无疑是腾讯。作为美团点评第一大股东，腾讯持有B类股10亿股，占比高达20.14%，均为上市前参与美团的融资取得。以今日收盘价计算，腾讯持有的市值已高达1389亿港元。

值得一提的是，美团突然飙升的发动机，却是一份亏损的财报。

疫情下的美团，亏了16亿

5月25日收盘后，美团点评公布2020年一季度业绩。受疫情影响，一季度营业收入同比减少12.6%至168亿元；净利润亏损15.8亿元，是美团连续3季度盈利后，再度陷入亏损。

除了营收、净利润以外，美团点评的2020年一季度财报，包含的信息量非常大。

美团的财报将主营业务分为3块：外卖、到店/酒店/旅游、新业务，其中外卖、到店/酒店/旅游业务深度绑定线下。

因此美团的各项业务数据，在一定程度上是线下餐饮、酒店、旅游行业在疫情期间的缩影。

据财报显示，2020年1-3月份，美团外卖的交易数量为13.7亿笔，同比下滑17.3%，环比大幅下滑45.4%；酒店业务的订单数量为4280万间夜，同比下滑45.5%，环比大幅下滑61.1%。

美团亦在财报中承认，受今年1月下旬以来爆发的新冠肺炎疫情影响，美团所在的本地生活服务行业在需求端、供给端都遭遇了严峻挑战。

虽然，数据很惨，但面对凶猛的疫情，美团的一季度经营情况，似乎比市场预期的惨烈程度稍好一些。

1、2020年一季度亏损，换来了美团外卖的客单价大幅提升，带动了外卖毛利率、经营利润率超预期；

2、虽然酒旅收入失惨重，但到店业务以广告为主，垄断地位下韧性较强，下跌幅度很小；

3、在出行业务、to B业务基本停摆的情况下，新业务收入实现了正增长；

从而使得，美团股价在二级市场上演了V型反转：

美团CEO王兴在财报会上非常有底气地表示，2025年美团点评达到每天1亿订单的目标不变，瞄准每单1块钱的经营利润。

美团最大的惊喜：外卖"涨价"

餐饮外卖，作为美团营收占比最大的业务，2020年第一季度的交易总金额（GTV）为715亿元，同比小幅下滑5.4%，明显小于交易笔数的17.3%下滑幅度，亦明显超过市场预期。

意味着，2020年一季度，每一单美团外卖的单价，大幅提升。

由财报披露的外卖交易金额、成交笔数，便可以算出平均每单外卖的价格。2017年平均每单交易金额为41.8元，2018年44.2元/单，2019年超过45元/单，而2020年一季度，这一数字竟迅速增长到了52元/单，同比大幅增长14.4%。

美团的单笔外卖价格上升，并非简单意义上的“外卖涨价”。外卖单价的提升，主要是因为用户每笔外卖点了更多的东西，亦或是外卖的品质在上升。

而在疫情的影响下，美团单笔外卖价格上升的原因主要有2点：

其一，疫情期间外出聚餐减少，以家庭为单位的外卖数量增加，大幅提升了每一笔外卖的单价；

另外，疫情期间商家结构的变化，线下停摆的品牌顶级餐饮店，被迫转战线上，主打外卖业务，相比小型快餐式的外卖单价提升非常明显。

需要重点注意的是，外卖单价的提升对美团意义重大，将会大大降低用户对配送费、餐盒费的敏感度，且在人力成本相同的情况下，高客单价将带来高交易额，从而提升美团外卖的毛利率。

尽管，2020一季度客单价的大幅增长主要是疫情的原因，但此次疫情对用户的消费心理改变很可能是长期的，美团亦在电话会上表示，疫情期间较高的平均订单价值（AOV），可能会正常化。

受疫情冲击，线下餐饮商户损失惨重，一大批商家可能关门、倒闭。因此市场预期，美团平台的商家数量或出现大幅下滑，但财报数据显示，美团稳住了活跃商家的基本盘。

2020年一季度，美团外卖的活跃商家数量为610万，较2019年同期净增长30万家。

但，仍然受到了疫情的负面冲击，较2019年四季度环比下滑10万家，是美团历史上的第一次。另外，截止2020年一季度末，美团年度交易用户数量为4.5亿，环比下滑190万。

美团外卖，真的不赚钱？

自疫情发生以来，美团外卖遭到了有史以来最惨烈的“讨伐潮”，商家、各地餐饮业协会集体控诉美团外卖佣金过高，让众多线下餐饮商家，不堪重负。

那么，美团外卖的佣金到底有没有降呢？据财报数据显示：

2020年一季度，美团餐饮外卖交易金额为715亿元，佣金收入86亿元，佣金率为12%；

2019年一季度，美团餐饮外卖交易金额为756亿元，佣金收入99亿元，佣金率为13%。

也就是说，跟2019年同期相比，美团的佣金率下降了一个百分点。与2019年四季度相比，佣金率环比下降了0.5个百分点。

看到数据后的第一印象或许是，美团佣金率下调得太少，无法解决餐饮商家的难处。

事实上，美团的外卖业务，真的不赚钱。

每一笔美团外卖的成本中，外卖骑手占据大头，占比约为95%，其余5%包含带宽、网站维护、客服、折旧摊销、支付处理等支出。

2019年，美团外卖骑手的总成本为410.4亿元，以87.2亿笔外卖数量计算，每单外卖需要支付给骑手4.71元。而同期，美团从每单外卖拿到的收入为7元，扣掉骑手成本仅剩下1.3元的毛利。

若再考虑网站/APP维护、客服、折旧摊销、支付处理等费用支出，假设分摊总费用的45%，每一笔美团外卖的净利润仅0.3元。

稍有不慎，就会亏损。

面临突如起来的疫情，虽然客单价高大幅提升14.4%，但外卖订单规模下滑、降低佣金，再加上抗疫费用，美团的外卖业务再次陷入亏损，经营亏损金额为7090万元。

美团的"奶牛业务"，被腰斩

很显然，总市值超1000亿美元的美团，真正的想象空间并不是外卖，而是到店、酒店、旅游业务。

据美团的财报显示，2019年，到店、酒店及旅游业务的营收为222.7亿元，占比仅22.8%，却贡献了197.5亿元的毛利，占比超过88.6%，这块的毛利率更是高达88.7%。

一目了然的结果：相比于外卖业务，美团的到店/酒店/旅游业务才真正的“现金奶牛”，堪称暴利。

这块业务的营收主要分为2部分：交易佣金与在线营销服务。其中，佣金主要是从酒店、旅游类商家抽成，而在线营销服务，则是为入住商家提供曝光、流量，而收取的广告费。

而美团外卖仅仅是给到店/酒店/旅游业务输送流量的，是互联网常见的“高频带低频”经营逻辑。

据美团的一季度财报显示，2020年1-3月，美团的外卖、新业务都遭遇了亏损，只有到店/酒店/旅游业务还能保持盈利。

但酒店、旅游业务显然是受疫情冲击最大的两个行业之一，美团的到店/酒店/旅游业务自然受到冲击，订单、营收规模双双腰斩，一季度盈利仅剩6.8亿元，同比下滑超57.3%。

美团的天花板，在哪？

总市值突破1000亿美元之后，美团在国内的同一赛道里已经没有同级别的竞争对手，而国外也没有如此大体量外卖、本地生活线上平台，这点与腾讯对标Facebook、阿里对标亚马逊不同。

那么问题来了，未来美团的天花板在哪里呢？

美团给自己的定位是，本地生活服务商。其在上市之初就自己“画了一个圈”：中国生活服务行业的市场规模为18.4万亿元，预计到2023年增长至33.1万亿元，符合增长率达10.2%。

如此看来，美团划出的本地生活服务行业的市场规模，丝毫不亚于阿里巴巴所处的电商行业。

而在本地生活服务领域，美团的野心也是巨大的。正如王兴所言：美团是一家无界平台，什么都可以做。

现实中，美团也确实在不断拓宽业务边界，既做网约车又做生鲜超市，而且还染指了金融支付、新零售、充电宝等领域。

虽然，疫情对基于线下的本地生活服务行业带来了冲击，但疫情却也在深刻改变这个行业。譬如，越来越多的线下品牌餐饮店意识到了线上业务的重要性，这让美团多年费力拓展的重点客户们“不请自来”。

据其招股书披露，2018年，美团在生活服务行业的渗透率（交易规模/行业总规模）仅3%不到，远远不及阿里在电商领域的渗透率，很显然美团未来的赛道是宽且长的。游戏网

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