疫情时期家电巨头的白与黑：白电龙头份额逆势扩张

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　　作者： 王珍

　　经历了去年房地产市场疲软的考验、今年首季国内疫情暴发的冲击，家电上市公司中，白电龙头企业的业绩和股价相对稳健，表现出更强的抗风险能力。黑电、厨电板块的企业表现逐步分化，生活电器板块的企业也表现各异。总体来说，空调、彩电、烟机、热水器等安装类的大件电器受疫情影响比较大，无需安装的健康类厨房和生活电器却在疫情中需求增长。

　　白电龙头份额逆势扩张

　　美的集团（000333.SZ）、格力电器(000651.SZ)、海尔智家（600690.SH）三大白电龙头2019年营业总收入均已超过2000亿元，营收、利润和市值规模是所有中国家电类上市公司中的领军者。

　　其中，美的集团表现稳健，去年营收、净利分别逆势增长7%和两成；今年首季，营收、净利下降幅度相对较小，尤其是净利下降两成，是三大白电龙头中降幅最小的，这主要得益于大小家电通吃的均衡的业务架构，同时推进数字化战略、运营效率持续提升，加上及时采取股份回购措施。

　　海尔智家也比较稳健，去年营收、净利均逆势增长逾9%，营收首次超过格力；今年首季，营收下降幅度是三大白电龙头中最小的，仅下降一成；其在香港的控股子公司海尔电器，去年净利润也逆势增长九成，这主要得益于其白电和厨电的产品线完善、国内与海外的业务布局均衡、品牌和产品高端化抢吃到消费升级的红利。

　　格力电器去年勉强维持年营收2000亿的规模，但净利因空调降价促销而减少5%；今年首季，营收、净利分别大幅下降五成和七成，因为家用空调业务仍然占格力营收的七成，且格力业务以国内为主、偏重线下渠道，而空调去年受房地产疲软的影响，今年疫情防控，国内各地小区实行封闭式管理，不能上门安装空调，线下渠道受到的冲击较大。

　　第二梯队的白电上市公司，年营收均超过百亿。海信家电(000921. SZ)去年业绩稳定增长，今年首季净利降九成。长虹美菱去年净利增长46%，但去年营收、今年首季的营收和净利依次减少5%、46%和五倍多。

　　黑电企业表现开始分化

　　海信视像(600060.SH)、创维集团(00751.HK)、TCL电子(01070. HK)三大黑电龙头企业，去年在惨烈的彩电价格战中，均通过调整产品结构，实现了净利润的逆势增长。有意思的是，它们去年都不约而同地更改了名字，以突出从单纯彩电业务向多场景显示解决方案的转型。

　　海信视像保持稳健风格，去年营收降3%，净利增四成；今年首季营收减一成，净利增九成，主要因为它持续升级产品，抢占高端大屏电视的份额，加上收购的东芝电视业务扭亏为盈，以及上年首季净利基数较小，所以今年首季净利增幅亮眼。

　　创维集团去年营收减4%，净利却增长两成、达到10亿元；TCL电子去年营收增3%，净利增长超过一倍、达23亿港元，主要是其全球化战略稳步推进，去年其全球彩电出货量跃升至行业第二位，它们的业绩在彩电行业竞争最惨烈的一年均属不易。而创维集团、TCL电子由于是港股，首季业绩尚未发布。

　　深康佳(000016. SZ)、四川长虹（600839.SH）均是国有控股上市公司，康佳去年营收增长两成，主要受益于环保、半导体、供应链管理、科技产业园等多元化业务的扩张，而受累于彩电业务亏损，去年净利减少48%；今年首季营收、净利分别下降28%和三倍多，亏损2亿。

　　四川长虹去年营收增6%达888亿元，净利减少八成；今年首季营收、净利分别减少19%和八倍多，亏损3.5亿元，不过其业务结构趋于多元化，彩电只是支柱业务之一。

　　厨电板块有人喜有人愁

　　厨房卫浴电器类上市公司，也是表现分化。去年房地产市场疲软，与地产强相关的抽油烟机、热水器等厨卫电器的销售增长乏力，相关上市公司积极实行多元化扩张，在成套厨房电器的新需求中寻找增量，顺利者获得逆势增长。今年首季，安装类的抽油烟机、热水器等大件的厨卫电器在疫情期间受到直接冲击，而不用安装的厨房小家电由于人们居家做饭的时间增加却实现了逆势增长。

　　老板电器（002508.SZ）去年营收、净利分别逆势增长4.5%和7.9%，受益于向集成灶等新领域扩张；今年首季营收和净利均下降约23%。

　　华帝股份(002035.SZ)也以抽油烟机为主打产品，去年营收跌5.7%，而净利增一成，主要是受益于品牌年轻化、时尚化和产品高端化；今年首季营收、净利分别下跌48%和65%。

　　万和电气以热水器为龙头产品，去年营收降一成、净利增两成，受益于产品结构优化；今年首季营收、净利下降29%和28%。

　　相比之下，以厨房小电为主业的苏泊尔(002032. SZ)、九阳股份(002242.SZ)、小熊电器(002959.SZ)等，整体表现更佳。苏泊尔去年营收增一成、达198.5亿元，冲击200亿年营收在望，净利增15%；今年首季，营收、净利分别下跌35%、40%。

　　九阳股份去年营收、净利分别增长14%和9%，营收达93.5亿元，即将向百亿规模发起冲击；今年首季营收、净利分别减少5%和9.9%。

　　以萌家电为卖点的小熊电器，去年营收、净利分别增长32%、45%；今年首季营收、净利分别继续增长17%和84%。

　　出口型厨电企业也表现各异。以厨房小电出口为主、兼顾国内销售的新宝股份(002705. SZ)，去年营收增8%至91亿元，也将冲击百亿规模，去年净利增37%；今年首季营收、净利分别逆势增长4%和四成。而做冰箱代工出口的奥马电器，去年营收降5%，净利增一倍多；今年首季营收、净利分别下降两成和九成。

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