思瑞浦IPO前获哈勃入股 华为供应链国产替代再落一子

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　　原标题：思瑞浦IPO前夕获哈勃入股 华为供应链国产替代再落一子

　　科创板集成电路产业的成员不断扩容。

　　在国内半导体硅片龙头沪硅产业上市的同一天，4月20日，主营产品为模拟芯片的思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（简称“思瑞浦”）的科创板上市申请获得受理。

　　目前，思瑞浦的模拟芯片产品已进入众多知名客户的供应链体系，终端用户包括中兴、海尔、宁德时代、海康威视、科大讯飞等。

　　从股权结构看，思瑞浦无实际控制人，第一大股东是知名的半导体投资基金华芯创投。值得注意的是，在思瑞浦接受上市辅导的半年前，华为旗下全资子公司哈勃科技入股，这也使得思瑞浦的IPO颇具看点。

　　硬科技底色

　　思瑞浦是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业。公司的产品以信号链模拟芯片为主，营收占比在9成以上，近年来逐渐向电源管理模拟芯片拓展，其应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。

　　集成电路是资金密集型产业，思瑞浦坦言，目前，公司发展中所需的资金主要通过股东投入和自身盈利的累积，融资渠道较为单一，筹资能力受到约束。

　　此次IPO，思瑞浦拟募集资金8.5亿元，用于模拟集成电路产品开发与产业化项目、研发中心建设和补充流动资金。

　　思瑞浦是一家年轻的企业，成立于2012年，曾在2016年2月申请新三板挂牌。在挂牌之前，公司盈利能力并不稳定，业绩常陷入亏损。

　　发展到现在，思瑞浦体量仍然较小，然而已逐步盈利。财务数据显示，思瑞浦2017年、2018年、2019年营收分别为1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；同期对应的净利润分别为512.47万元、-881.94万元、7098.02万元。

　　公司也舍得在研发上砸钱。2017年至2019年，思瑞浦研发投入占营业收入比例分别为25.61%、35.74%、24.19%。

　　截至去年末，公司已拥有专利16项，其中发明专利14项，在中国境内登记集成电路布图设计专有权31项。

　　按照证监会此前发布的科创属性评价指标，思瑞浦符合研发投入、专利和营收方面的3项常规指标，符合“硬科技”企业的定位。

　　而不论是从客户还是股东来看，思瑞浦都颇具看点。目前，公司的模拟芯片产品已进入众多知名客户的供应链体系，其中包括中兴、海尔、科沃斯、海康威视、大华科技、哈曼、科大讯飞、宁德时代、鱼跃医疗等各行业的龙头企业。

　　思瑞浦的第一大股东是华芯创投，是华登国际在中国半导体领域的投资基金，后者是全球著名风险投资机构。而华芯创投的股东包括台积电、东芝、ARM、中芯国际等知名半导体公司。

　　另一位持股比例5%以上的明星股东是哈勃科技。哈勃科技是华为旗下全资子公司，成立于2019年4月23日。在其成立仅仅22天后的5月15日，哈勃即以7200万元认购思瑞浦224.1147万股，单价为32.13元。

　　在华为入股半年后，思瑞浦又进行了新一轮股权转让，嘉兴君齐、合肥润广、惠友创嘉、惠友创享、元禾璞华等进入股东之列。而值得注意的是，此次的股权转让单价已经升至80.32元，相比半年前华为的入股成本增加了一倍有余。

　　不过这5位突击入股的股东已实属幸运，抢搭了上市末班车。2019年12月27日，思瑞浦接受海通证券辅导，并在江苏证监局进行了备案登记，开启新的征程。

　　国产替代加速

　　近年来，世界范围内贸易摩擦时有发生，集成电路技术成为贸易谈判中重要的筹码之一，这也使得相关产业链公司获得关注，特别是国产替代标的迎来机会。

　　对自己的市场地位，思瑞浦这样描述：是我国少数能与同行业全球知名公司直接竞争，并在关键模拟集成电路器件领域突破海外技术垄断的公司之一。

　　思瑞浦是如何打破海外技术垄断的？招股书显示，公司基于CMOS工艺设计的全高清视频滤波器，性能达到国际领先企业同类产品，同时大幅降低产品成本和价格，并打入国内安防监控龙头企业的供应链，实现进口替代；公司将Sigma-Delta ADC技术运用于混合信号芯片，为5G基站的能耗监控与调节提供了实时数据，并成功进入中国通信设备龙头企业的供应链，突破了国外厂商的垄断。

　　而在思瑞浦的发展过程中，华为的角色也十分微妙，最为直接的关联便是哈勃的直接入股。

　　自成立以来，哈勃先后投资了第三代半导体材料碳化硅龙头企业山东天岳、专注晶圆级光芯片的鲲游光电、高速传输芯片设计公司新港海岸等。

　　哈勃的投资路径是华为寻找供应链国产替代的一个注脚，而对思瑞浦的投资，显然也是这条产业链上的一环。

　　“哈勃是华为应对贸易摩擦而生，为了降低供应链风险，除了寻找国产替代方案，华为还通过哈勃投资扶持国内半导体企业。目前来看，哈勃的投资精准，所投即所需，能够被哈勃看中，思瑞浦有一定过人之处。”一位集成电路投资人士表示。

　　与此同时，21世纪经济报道记者注意到，思瑞浦2019年营收翻番，离不开神秘客户A的营收贡献。2019年，来自该客户的营收占比激增至57.13%。值得注意的是，该客户虽匿名，但该客户为公司的关联方，而华为也是公司关联方。

　　2016年，公司着手为该客户开发多种高难度的模拟芯片；2017年底获得合格供应商认证；2018年开始被其采购；2019年开始，客户A向公司采购放量。而正是在2019年，华为关键元器件的国产替代全面提速。

　　对于A的身份尚未得到官方证实。4月22日，记者致电思瑞浦董秘办，电话无人接听。

　　记者了解到，出于客户商业机密等考虑，公司可以申请豁免披露重要客户，这在A股多家公司均有先例。

　　此外，记者注意到，在此前的多家券商研报中，均将思瑞浦视为模拟芯片的国产替代标的，不过，其产品与国际大厂仍存在差距。

　　思瑞浦在招股书中坦言，与国际模拟芯片企业相比，中国本土公司发展时间较短，在技术储备和产品种类上仍存在一定差距，导致产品结构的多样性不足。在高精度运放、低噪声仪表放大器、高速接口芯片、高性能电源管理、高速ADC芯片等高端模拟芯片细分领域，国内模拟集成电路设计行业在设计环境、设计工具、设计人才和设计经验等核心技术方面与世界先进水平还存在较大差距。

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