美国最大连锁院线关闭千家影院 AMC面临现金流危机

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　　作者： 陈汉辞

　　“网上个别自媒体炒作的‘万达控股的美国AMC院线申请破产’纯属谣言。”近日，针对“王健林申请破产”等网络信息，万达集团在其官网发布了声明，但不可否认的是，万达集团2012年支付31亿美元并购的美国最大连锁院线AMC的近况并不乐观。而按照当前汇率，这笔收购花费218亿元人民币。

　　随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，美国大部分电影院关闭，影片纷纷撤档，这样的情况使得电影业陷入困境，AMC也不得不缩减开支。3月，AMC宣布关闭1000家影院，其中北美661家，并对 600名员工进行停职，以保留现金放假，也包括集团CEO亚当·艾伦。

　　根据休假计划，一些员工将继续工作，只是减少了工作时间和工资，而其他人将停止工作，不领取工资。AMC在一份声明中明确提出，“AMC没有收入，大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施，以保证现金流及在健康危机解除后，AMC能再次开业。”

　　雪上加霜的是，国际评级机构标普公司本月给予AMC垃圾评级（CCC-），这意味着这家银幕数全美排名第一的连锁院线确实面临巨大危机。

　　而解除危机最有效的方式，就是如亚当·艾伦期待的那样，影院在关闭6至12周后，也就是5月1日至6月中旬，能够重新开业。“人们渴望离开家里，我认为大家都觉得被困住了，想要出门，希望生活可以回归正常，这大概是我们关闭这两周得到的体会。”

　　这一切会如期而至吗？

　　高成本、巨额债务带来的沉重打击

　　作为世界第一电影大国，美国除了电影票房雄踞全球外，院线与影院的发展水平也一直遥遥领先于其他国家。1948年，美国联邦最高法院颁布《派拉蒙法案》，禁止好莱坞大公司垂直经营制片、发行和放映业务，于是好莱坞公司纷纷卖掉属下的院线公司。

　　垂直整合体系的崩溃，加之电视的普及和美国郊区化进程，多厅影院在大型购物中心找到了理想的归宿。

　　AMC 就是多厅影院建设的典型代表。1963年，AMC前身德沃德（Durwood）公司首次在电影放映市场引入多厅影院概念并修建第一座两厅影院，市场反响巨大，北美电影放映市场自此开始以多厅放映建设为主流。

　　历经4厅、6厅的技术革新，到1995年，AMC发明并建造了首家巨型多厅影院，拥有24个厅，直接导致了电影放映市场新一轮兼并浪潮。新的大型院线公司由此诞生，从而造就了美国电影观众的“沃尔玛化”，即主流观众群体日益把看电影等同于购物，电影消费主体也理所当然地希望电影院可以提供同样丰富的选择和设计空间感。

　　这一过程中，几乎引领多厅建设发展的AMC成为全球最大的电影院线公司之一。在万达集团收购之前，AMC旗下拥有343家影院和4950块屏幕，占据美国票房的近20%。AMC拥有的影院多集中在大型城市中心地带，遍布全美25大市场中的24个，并拥有全美票房最高的前十家影院中的七家。

　　而随着数字化时代的全面到来，大量观影人被市面上出现的DVD、蓝光等“吸走”。北美电影市场开始出现波动，2010年的观影人次相较于2009年下滑了5%， 2011年美国电影院线收入下滑4.5%，美国影业的动荡不安在一定程度上促成了万达2012年对AMC院线的收购，而收购后，AMC短时间内扭亏、上市等表现也使得万达在一年半的时间内投资收益翻番。

　　此后，AMC接连并购三家院线，但新收购也让AMC背上额外债务；与此同时，AMC院线运营成本一直居高不下。2017年AMC的营业收入虽然达到50.79亿美元，提高了近60%，但运营成本提升至49.77亿元，导致该年净亏损4.87亿美元。从2018年起，万达就开始陆续减持AMC的股票。2018年9月，AMC就以每股17.5美元的价格，回收32%的股份，为此募集了4.2亿美元的资金。

　　AMC也有自救措施，将其重点放在高级银幕和舒适座椅带来的体验上，与IMAX、杜比影院等进行合作，并在2019年提出了在第二年降低5000万美元运营成本的目标，但随着疫情的到来，这一计划被打断。

　　这也使得AMC 2019年财报账面很难看，净亏损高达1.49亿美元。

　　现金流问题很棘手

　　巨额债务、高成本的压力，加之受疫情影响，缺少收入来源令AMC股价承压。

　　4月9日，AMC股价暴跌21%，4月13日再次大跌20%。4月16日， AMC对外宣布，将筹集5亿美元债券，并表示，“将本次发行的净收益用于一般企业用途，包括进一步增加AMC的现金流。” 4月17日，AMC盘前涨近23%。

　　AMC财报显示，截至2019年年底，其库存的现金及等价物为2.65亿美元，此外还包括3.3亿美元的信贷额度。一份外媒的分析报告中提到，在没有收入的情况下，AMC现金流大约能维持到6月或7月。

　　现金流又该如何解决？如果影院能够正常开业，亚当·艾伦的期待是在5月、6月，观影人数如果有暴增的话，这一难题的解决并非难事。有消息称，AMC正在和好莱坞的一些大厂联络，询问有没有哪家公司的影片想在5月上映，AMC有打算5月重新开放部分地区的影院。

　　也有分析师也指出，如果AMC能够保证在不为现有企业资本结构添加负担的情况下，增加股票的流动性，并预计在2021年产生可观的现金流，它的评级不是没有提升的可能性。但美国影院何时能开业、北美2021年的票房表现能否恢复正常水平，谁都无法判断。

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