神州优车割肉自救，中国最大租车公司谁来接盘？

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　　作者 | 牛耕

　　被瑞幸咖啡造假丑闻拖累的神州租车，屡屡陷入“卖身”传闻。

　　4月13日晚，神州优车发布公告坐实出售计划，称就出售所持27.65%神州租车股份一事，“正在与潜在投资者接洽，但相关事项尚处于初步商谈阶段”。消息发出后，神州租车次日股价一度飙涨9.45%至2.22港元。

　　近日，携程和吉利相继被传有意收购神州租车，但消息均被否认。携程称这是假消息，吉利汽车副总裁杨学良则在微博中表示：“双方从未接触，我们也没有任何兴趣收购这样一家企业。”

　　4月2日晚，瑞幸咖啡承认2019年第二季度到第四季度虚增销售金额22亿元。次日，瑞幸股价一泻千里，同样由陆正耀实际控制的神州优车和神州租车也成了烫手山芋，股价分别下跌21.75%和54.42%后停牌。

　　事实上，被瑞幸丑闻牵连的神州租车，多年来隐患重重。这家2019年利润下滑九成、又被众多新玩家围剿的公司，能否找到白衣骑士“接盘”？

　　多元化业务很难赚钱

　　在中国汽车租赁市场排名前三的神州租车，被视为陆正耀财富积累的起点。

　　2005年，陆正耀创办联合汽车俱乐部（UAA），进入汽车后市场，并逐渐转型为神州租车。2010年，中国汽车租赁市场规模同比增长35.8%，迎来首波爆发期。神州租车也借此一跃成为中国最大的租车公司，车队规模达到2.7万辆。2014年，神州租车赴港上市。

　　2016年，以租车业务为起点，陆正耀成立神州优车并引入网约车、新车电商、汽车金融等业务，神州系主体逐渐形成。陆正耀迅速引入超过百亿资本，神州优车在2016年挂牌新三板，市值一度超过400亿元。

　　也是在这段时间，善于资本运作的陆正耀核心打法逐渐清晰：凭借资本优势烧钱扩大业务，抢占市场后迅速上市，并以此为跳板寻找下一个目标。虎嗅网在2016年的一篇分析文章中称，神州优车5个月做的事，比当年黄光裕5年做的还多5倍。

　　但神州优车的多元化业务，逐渐被证明并不是赚钱的生意。

　　2016年陆正耀断言“盈亏基本平衡，无非是赚多少钱”的网约车业务，直到去年仍未实现盈利。新车电商业务在2017年短暂增长后持续萎缩，汽车金融业务因风险问题收入规模有所减少。传统优势业务神州租车也面临挑战，2019年，神州租车的平均日租金、车辆利用率、单车日均收入同比均呈下滑趋势。

　　2019年上半年，神州优车净亏损6.52亿元，同比下降550.28%。2019年全年，神州租车收入增长19.35%，净利润却大幅下滑89.3%至3100万元。当年，神州租车暂停新车采购，且有三分之一的收入来自处置二手车。

　　随着新能源汽车续航里程提升和燃油车国六标准施行，二手车加速贬值。手握大量存量车的神州租车能否通过出租和处置收到足够回报，也是个巨大的挑战。

　　此外，传统车企、造车新势力等竞争对手持续涌入汽车租赁市场，也让神州租车面临日益激烈的竞争。

　　神州租车还值得买吗？

　　面对眼下的投资者信任危机，神州优车有充分的动力卖掉神州租车来筹措现金。

　　2019年3月，神州优车曾以40.09亿元借道长盛实业，从北汽福田买下北京宝沃67%的股权。此次收购的逻辑可能是为租车提供车源。截至2019年6月，神州优车货币资金为7.58亿元，短期借款为20.63亿元。神州优车在公告中承认，未来12个月需偿还较大金额的债务，但还未发现无法偿付的风险。

　　除了卖掉神州租车筹钱的可能，神州优车还展开一系列自救行动。陆正耀等4人自愿限售所持股票，共计1.56亿股，占总股本5.8%，来稳定投资者信心。此外，北汽集团与神州优车达成全面战略合作，涉及车辆采购、汽车新零售、大数据、金融服务等。

　　在这种情况下，甩掉重资产的租车业务，转型高利润的零售、金融服务，对艰难度日的神州优车可能是不错的选择。问题在于，神州租车还是值得收购的标的吗？

　　全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树告诉未来汽车日报：“神州租车作为租车公司第一名，虽然利润下滑很厉害，但至少还有盈利。这本身就很难得，因为其他很多租车企业都在亏损。如果神州租车的盈利模式、财务报表相对可信，肯定还是有很大价值，会有公司试图收购它。”

　　截至目前，曾宣布实现盈利的汽车租赁平台仅一嗨、Gofun等头部玩家。前瞻产业研究院此前预计，2020年汽车分时租赁市场规模有望突破千亿级，而位居市场第一的神州租车握有最多的车源和用户，这对资金充裕的企业无疑有吸引力。

　　至于被瑞幸波及的财务信任问题，可以通过更换管理层解决。

　　据英国《金融时报》报道，陆正耀将考虑辞去神州租车董事长一职，说服投资者相信公司的独立性。如果神州租车的传统盈利模型未发生变化，那么神州租车的财务状况也不太可能迅速恶化。

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