比特币产量第三次减半在即：币价怎么走，利好半导体行业？

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原标题：比特币产量第三次减半在即：币价怎么走，利好半导体行业？

这或许是一场豪赌，也可能是一次危机。

比特币第三次减半将于5月12日前后发生，所有利益相关者已严阵以待。

理想主义者的乌托邦实验

比特币诞生之际，正值2008年金融危机。

全球金融陷入混乱之象，各国央行大放水，货币流动性泛滥。

也由此，中本聪为代表的一群带有理想色彩的自由主义者，想发明一种不受政府掌控，能避免货币发行权滥用的货币，即比特币。

为避免货币泛滥，比特币设定了减半机制，以此规定其总量上限为2100万。而自2009年1月3日第一枚比特币产出以来，比特币已经历了2012年11月底以及2016年7月10日两次减半。本月，新区块诞生奖励将再次由12.5枚比特币降至6.25枚，即每日比特币产量将从1800个降低至900个。

为何万众瞩目

OKExResearch首席研究员William对澎湃新闻记者表示，一方面，从历史经验出发，比特币每次减半后都会出现一次比特币大牛市，比如2013年和2017年比特币的大牛市，都是在比特币减半后的一年左右开启的，所以很多比特币的投资者都对此抱有期待；而另一方面，他表示， 比特币减半意味着挖矿行业成本的提升——耗费同样的电，能得到的比特币却更少了；所以比特币的减半对挖矿行业的正常经营影响巨大。

“比特币可以说是一场理想自由主义者的乌托邦实验”，William称，但注定无法适应现代货币体系。减半确实能防止货币的超发，但也会应货币供应量的不足，引起通货紧缩并造成经济萧条。

“实际上，我们更应该认识到比特币这场乌托邦实验中的思想价值——‘code is law’，‘代码即法律’的思想是值得我们借鉴的”。他认为，一国央行可以创造法定数字货币，为了防止政治人物的干预和货币政策的滥用，可以事先将锚定经济目标的货币政策写入数字货币的发行机制中，这样既避免了信用货币的贬值，也能维持经济正常增长的需要。

对比特币价格影响几何

前两次比特币减半经验表示，减半后都将迎来比特币牛市，此次也会如此吗？

5月8日，根据全球币价网站CoinmarketCap，比特币价格最高报价为9996.7美元，重新逼近10000美元关口，与3月12日最低价4107美元相比，增长约143.4%。

但仅仅2日后，5月10日，比特币价格迅速回落，跌破9000美元。截至发稿，比特币价格为8800美元左右，与5月8日最高价比跌幅达12.0%。

近日比特币价格和市值走势

William表示，前几日的币价涨势并不是真的和“减半”有关系，因为比特币减半尚未发生。减半所带来的效应也不会在减半前出现。

他认为，目前市场对“减半后比特币价格上涨”的减半预期依然存在，尽管3月末的市场大跌对很多比特币投资者的打击很大，但自3月以来比特币市场就在逐渐反弹，从3800美元的低位依次突破5000美元、6000美元、7000美元、8000美元的位置。正如凯恩斯在《通论》中所说的“动物本能”一样，市场投资者们面对市场的回暖，表现出了新的狂热，又开始对“减半预期”信心十足。

在William看来，这也解释了为什么比特币在5月10日会突然迎来崩盘：在世界局势良好而资产价格正在逐渐上涨的时候，就算利好故事被吹得再离谱，投资人也愿意全盘接受，尽管资产价格风险已经足够高，但投资者仍相信价格还会涨，宁愿承担高风险。这是一种市场的非理性现象。比特币目前作为一个高投机属性的另类风险资产，市场非理性的一面自然会更多。这段时间全球疫情的逐步控制、流动性危机的缓解，再叠加减半利好，导致了市场的非理性繁荣，而非理性繁荣下的资产价格，往往最容易崩盘。

与如期而至的减半时刻不同，近几个月来比特币价格呈现跌宕起伏的状况，未来减半后是否会带来牛市，仍未可知。

挖矿业：危机与契机并存

从比特币诞生之初，挖矿业就与比特币币价紧密相关。

比特币采用了POW（工作量证明）机制，该机制通过以每个节点（计算机）的计算能力(“算力”)来竞争记账权的竞争记账机制，来保证区块链系统的一致性和有效性。

为了激励节点参与竞争记账，中本聪对参与竞争记账并获胜者设置了比特币奖励，就像挖掘金矿获取黄金一样，被形象地称为“挖矿”。这也是比特币生产的过程。

矿机制造商、矿工、矿场和矿池等都属于挖矿行业的利益相关者。其中，矿机制造商为比特大陆之类的比特币挖矿硬件设备生产商，矿工为个体挖矿者，矿场是比特币挖矿硬件设备的集合，矿池则是开放的、全自动的挖矿平台，为挖矿提高服务。

William表示，在比特币挖矿中，难度值决定了节点（计算机）大约要经过多少次哈希运算才能产生一个合法的区块。难度越高，获取一个有效区块所需要的算力越多。无论区块链全网的算力如何变化，难度值都会进行调整以保证区块的产生速度基本保持不变。通常而言，每挖出2016个比特币网络的区块（大约两周），难度就会根据全网的算力调整一次。根据新目标值就可以计算出一次哈希运算获胜的概率。在现实运行中，比特币的全网算力越来越大，这意味着单个矿机获胜的概率越来越小，即单个矿机的比特币产量会随时间逐渐减少，如图中黄色曲线所示。

而今年5月的比特币产量减半，实际意味着在矿工挖出的每个区块中，比特币奖励数量由12.5BTC下降至6.25BTC，即图中的曲线出现向下平移。他认为这将造成两个严重影响：

首先，由于挖矿行业是资本密集型行业，旧矿机的资本支出的固定的，因此经营杠杆较高，当矿机的产量突然减半时，旧矿机的利润将受到严重挤压，甚至出现亏损情况；

其次，矿场在挖矿时需要支付电费，这是矿机的可变成本。单个矿机的产量随时间的增加而降低，当矿机每日的挖矿收入小于可变成本（电费+人工费，这里忽略人工费）时，矿机就关机。由于产量减半的出现，矿机收入减半，直接导致矿机关机的时间大大提前。

4月新成立的币安矿池商务负责人吴迪对澎湃新闻记者表示，从市场的角度，比特币减半确实会在实际供需和投资人预期上有变动。比特币的长期的净供给只有矿工产出，而净需求是不断入场的新人的购币需求，需求不会有突变，所以供给的瞬间减半，必然导致卖出值的下降。

而从行业的角度，他认为，随着挖矿的减半，行业变为专业化、精细化，此前矿业企业和参与者所具备的能力和优势，突然之间便不复存在。如何能够做好投资和矿业之间的桥梁，如果做好更多的更好的服务于矿工的衍生品，将是矿业行业开拓新的十年的契机。

“我们对比特币减半已做好充分准备。”吴迪说，对于不同的投资人，不同的客户提供充分的资源和产品。从费率的角度，为矿工提供全市场最低的手续费率，相比原有的4%将费率调整到2.5%。从产品的角度，为矿工提供定制化的包括对冲、套期保值、借贷等等一系列产品，用来帮助矿工可以在BTC价格的短期波动中不受到损失。资源商也为矿工联系和沟通满足综合需求。

一位矿工对澎湃新闻记者表示，其实减半只能被动接受，做不了什么准备。年初就把小算力的机器更新换代了，换成能耗比小，算力大的蚂蚁17系列，即便这样，减半后如果币价不涨，挖矿的利润也是微忽其微，除非再来一次2017年那样的大牛市。

“我算是老矿工了，对比特币的前景一直很看好，早期矿工都是有信仰的，但需要时间，我相信牛市一定会来，但未必是一减半后就来，可能要等到明年，需要一个时间过程，这个期间矿工会很难。”他说，“还好比特大陆官方开发出了17系列机器的新固件，要是减半后币价不涨，为了降低功耗比，可以把机器降频，减少点电费。”

对半导体行业的需求或有提升

William对澎湃新闻表示，从半导体行业看，比特币矿机性能的优劣，其实比的就是芯片的性能，减半带来挖矿成本的提升以及市场对减半后币价上涨预期带来的算力提升，都要求矿机设备制造商研发性能更优的芯片，从IC设计到制造、封装、测试，半导体产业链上的很多企业都会受影响。

“实际上，很多人都没意识到矿机设备商对半导体行业的影响，目前矿机芯片市场已经是一块大蛋糕，比特大陆正是依托该领域，成为仅次于华为海思的中国第二大芯片设计公司以及台积电的第二大客户。”他说道。

区块链网络安全性与价值或先下降后上升

币安区块链研究院首席研究员江金泽从整体网络安全性分析，认为比特币的挖矿成本取决于矿机效率、电价、环境温度、运营效率、网络速度、矿工之间的博弈等一系列综合因素。从上个月BCH的区块奖励首次减半来看，全网算力也几乎下降了一半，留下的矿工仍旧有一定的盈利空间。不过问题是网络算力减半意味着这个转账网络的安全性下降，对其使用51％攻击的理论成本每小时只有8000美元左右（3月曾高达21000美元），对整体网络的价值形成负面影响。

他表示，以2020年问世的新型蚂蚁矿机S19规格来看（95TH/S、3250W），同时假设电费为0.05美元/千瓦时，BTC价格9200美元。则该型号矿机每日将消耗3.9美元电费，对应当前网络哈希率每天可挖出0.001483个比特币，价值13.77美元，如果比特币区块奖励减半以后网络哈希值和比特币价格不变，则收入降为6.88美元，此时边际上仍然盈利，然而若去掉矿机折旧费3美元，则不再盈利，意味着即便采用最新型的矿机也很难盈利。所以届时将看到两种可能的情形：1.积极的正向循环。BTC价格因为种种原因被拉升30%-50%以上，使得大部分就矿机依旧处在可以运营的边缘，矿商可以逐步升级硬件，全网算力有望稳步提升。2.消极循环。BTC价格不变或下跌，大量能效比不高的旧矿机将很快关停，网络哈希率和挖矿难度有所下降，网络安全性和价值降低。

不过，他也指出，比特币作为最大、最安全的公共区块链网络已经稳定运行逾十年，即便出现消极循环也将是短暂的，后续随着硬件成本的降低，效率的提升，挖矿难度的下降，新的矿工会涌入，网络安全性和价值将再度上升。

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